市场先知财务指标 经营性现金流

　　 中美股市20年的历史回顾表明，技术引领变革，现金储备为王。在其中，的前10年(2000-2009年)，涨幅a股和美股前10%的行业呈现高度重叠，其中材料、工业、医疗保健和选择性消费在前列，受益于这一时期固定资产投资的红利。

　　 在第二个十年(2010-2019年)，涨幅a股和美股前10%的行业仍然呈现高度重叠，排名前10位的行业是信息技术、工业、医疗保健和选择性消费，这些行业在此期间受益于信息技术创新红利。

　　 从长期来看，每一次经济长波都伴随着相应的基础技术创新和基础创新驱动的产业领先地位的变化，伴随的结果是高现金流。从a股在第二个十年的表现来看，在涨幅，排名第一的信息技术、工业和医疗保健在每股现金流方面也排名前三。从这一点上，也证明了现金流在评估公司价值中的有效性。

　　 现金流分为三类：经营活动的现金流、投资活动的现金流和融资活动的现金流。经营性现金流是企业生存的关键。在稳定和持续的经营现金流下，企业可以更加有效和自信地融资和拓展发展。

　　 与净利润的权责发生制相比，现金流量是根据收付实现制来确定的，收付实现制更难伪造，更能反映企业的经营状况和业绩。经营性性现金流将反映当期资产负债表下的预付款项和预收款项，但这两个会计科目需要在确认收入和费用后计入营业收入，因此存在滞后效应；应收账款和应付账款计入当期营业收入，但实际现金流量可能需要在未来收回或在付款后计入现金流量表，因此净利润可能被夸大。利润不是真正的现金，而是会计处理，而现金流是企业目前实际得到和拥有的。因此，现金流为投资者提供了检查企业净利润真实性的功能，也是企业内在价值估值的前提保证。

　　 选择市值/net利润比重最高的行业，并将其分为循环、消费、电信管理和金融。总的来说，性现金流CFO的同比增长率是相对于ROE的同比增长率而言的，ROE在股价涨跌的同期有一定的领先地位。具体来说：(1)在银行，餐饮、医药、计算机和电子板块，首席财务官的年增长率领先于股价的年涨跌，而净资产收益率的年增长率与股价的年涨跌同步。此外，上述板块CFO的同比增长率高于性现金流CFI和性现金流， CFF CFI的同比增长率，表现出业务驱动的特征。(2)在中，板块，的石油、石化和电力设备板块，首席财务官和净资产收益率的年同比增长率与股票价格的年涨跌同步。CFF的同比增长率领先于首席财务官和首席财务官的同比增长率，表现出融资和投资驱动的特点。

　　 基于性现金流操作在股价上的领先反映意义，东莞证券制定了加快性现金流操作的策略，以2010-2019年沪深300季度操作性现金流和创业板指数为数据样本，区别对待季度现金流的变化，买卖均在季度报告披露结束后的第二天。假设固定滑动点为0.01，手续费为2 ，印花税为1 。沪深300性现金流加速战略(累计收益率86.4%/年化8.7%)和创业板性现金流加速战略(累计收益率94.4%/年化12.2%)同期均优于基准。沪深300的战略胜率为71.4%，盈亏比为2.0，最大回撤为27.2%。获胜率

　　 在证券， 东莞的研究也表明，加快性现金流运行的战略也适用于大多数行业指标。选取2010-2019年12个有代表性行业的季度经营性现金流作为中一流行业的数据样本，回溯检验显示，其中7个行业的战略性年化收益率优于其自身的基准。它们是机械、房地产、农业、林业、畜牧业和渔业、石油和石化、建筑材料、计算机和医药，收益率年化增长率分别为7.8%、5.4%、5.1%、3.5%、3.1%、1.3%和0.2%。

　　 有四个行业战略，即家用电器、电子产品、电力设备、食品和饮料，其年化收益率指数略低于基准。年化收益率指数分别为-1.10%、-1.20%、-1.20%和-2.50%。特别是，银行战略收益率是负面的，远远低于其基准表现。总体而言，加速性现金流业务的战略也适用于大多数行业指数。

　　 (文章来源：证券市场周刊)