麦氏理论：创业板变数深且远 航天国防逆势而上

　　7月24日证监会公告，同意锋尚文化、康泰医学、美畅新材、蓝盾光电等4家公司创业板首发注册，创业板注册制真的来了。创业板市场交易规则和门槛改变有三项：第一，根据创业板交易特别规定，创业板注册制下，新上市企业上市前5日不设涨跌幅，之后涨跌幅限制从目前的10%调整为20%；第二，交易门槛方面，对新申请开通创业板交易权限的个人投资者，增设前20个交易日账户内日均10万元资产量及24个月交易经验的准入门槛；第三，新增盘后定价交易，时间段为：15:05-15:30分，成交价固定为收盘价，按时间顺序成交。这三项新规定对创业板影响甚大，如何观察判断其中的变数？以下分析之。

　　一切变数在创业板

　　本栏认为，不管规定如何？最终的关键还是在资金投入与筹码的转换，关键在投入多少资金及锁定多少筹码？或撤出多少资金会造成多少筹码的松动？不管是那一种资金投入，投资的目的就是为了有逐利而来。资金的使用必须先看投入的效率，关键是创造多少效益？如果没有效率，无法创造效益，资金投入效果不彰就会带来风险。

　　不管创业板市场如何调整其交易规则与门槛，最重要是针对资金演变与筹码变动解读，大致上可以清楚看出其中的缘由。资金的投入效率应该如何辨别？本栏认为从来就没有任何方法模式可以完整准确辨别判断资金投入的有效性，无法简单辨别资金投入的效率，更别说可以计算创造多少利润。

　　每一笔资金在买入的初期都会认为自己有把握创造预定的利润，但通常80%以上事前的预估都会与原先不一样，这是大数规律造成的事实比率，只要是人参与的游戏，最终的结果都会如此，这是简单的二八定律。事实上，二八定律中还有再次的二八分，即使20%获利者，创造最大利润者不会超过4%。

　　另外80%亏损者亏得最惨重的一定是80%中的20%，即最底层16%的参与者会大亏。从比例划分上观察都如此。不管是任何行业基本上也都一样吗，即使如基金投资的效率状况比较，会被大家熟知记得的绝对不会超过4%。上市公司基本上也都如此，不可能绝大部份都赚钱，真正最赚钱的上市公司不会超过4%。

　　解读创业板市场的资金与筹码演变，采取【麦氏理论】回溯法计算，26天换手率101.19%，显示换手频率速度太快。根据统计只要低于30天就进入戒备区，低于25天立即盘头反转下跌，这就是前面本栏一再提醒大家务必注意创业板市场资金滚动太快的原因，目前确实已经盘头。

　　以7月3日增量计算，16个交易日换手率达到70.86%，日均值4.42%，以这个比率只需要22.6天就达到换手一轮，这是非常可怕的高频率高周转高换手特征，显示随时会盘头而跌。从这个角度观察比较正好说明上周五会下跌。

　　可惜的是，总是要等到下跌后才想起我讲过的风险，总是要等到下跌以后才知道该卖的股票没有卖。问题是：之前我的任何提醒却被多数人视为耳边风，直到周五下跌后才会注意到我说的状况。

　　上周五创业板市场流通市值降低到60595亿元，以周五成交金额2628亿元比较只需要23天就滚动一轮，显示这个成交金额明显偏大。合理的成交金额应该在50-80天区间，即目前的流通市值计算日成交额应该在1212-757亿元之间。由此得知创业板的资金滚动频率太高，必须急速萎缩回测才可以稳定筹码。

　　采取7月6日到24日共计15天的成交金额39830亿元比较，日均值2655亿元，滚动一轮只要22.8天，这绝对是超高的滚动比率。流通市值会因为股价涨高而虚增，也会因为股价下跌而缩水，究竟多少的流通市值才合理呢？根据财务分析可以采取市净率及市盈率分析解读，但它也只是一个参考的数据，不能作为绝对参考值。最关键是市场从来没有一套可以明确说明资金投入的高低位量状况，只能采取过去历史水平状况比较。

　　2019年3月15日创业板市场10日均额量达到1731亿元高峰值后回测，对比上一个高位量在2015年11月20日1772.83亿元，还未超过历史第二高峰值。历史最高峰值落在2015年6月2038亿元，这之后股价一路下跌，直到2018年10月17日出现最低位后才正式反击，当时创业板市场的跌势与跌幅超过A股市场其它指数。

　　上面谈到的是金额比较，以成交手数比较，2019年3月19日当时的成交手数早已超过前面历史高峰值，显示创业板市场在低位周期出现明显的筹码总换手现象，显示逢低买进的筹码数量非常庞大，说明这个市场受欢迎程度。

　　这一次创业板市场高成交手数落在7月16日，再创历史新高峰值，上一个高峰值在今年的3月3日，两者间隔的时间跨距只有93天。从第一个高峰值到最高峰值虽然只有短短93个交易日，但换手率高达292.43%，筹码滚动轮换近3次，习惯于玩短线操作，不断的买卖换手滚动，因为高低有别，差异有不同，无法认定或断定过程中的利弊得失，但弊大于利是必然的趋势倾向。

　　近期7月16日到上周五共计12天累积换手率52.54%，均值在2755点之上，上周五收盘2627点，亏损幅度4.65%。如以7月6日放大量统计，15天换手率67.25%计算，均值2721点，亏损率3.45%，对下周一将投入巨大变数。尤其是高于2627点以上累积高达31589亿元，换手率52.54%，主要高位被套亏损集中在7月9到16日的6天，累积18181亿元，日均值3030亿元，对比10日均额量2544亿元，高出部分视为套牢盘，每一天有486亿元，6天共计2916亿元，光这个金额量杀跌就会压垮任何价格支撑。

　　依据“周线为主”解读认为，创业板指数6周均线2538点俱有一定的护守支撑能力，即使跌破也会再度反击拔高，即使跌回7月10日该周开盘2469点也一样俱有反击能力，或是回测到7月3日2462点也应该要有所支撑，至少在20日均线拐头向下到10日均线向下交叉20日均线，再到同步下跌，再到40日均线区域，多方会有一次较大调整变动，稍微偏弱的调整等待下一轮再涨。

　　过度炒作到头反转

　　前面周期本栏一再谈到贵州茅台(600519)走势对盘面的影响，上周五它直接掼破20日均线后再度走弱下跌，依据设定，当“双保险指标”同步下跌后股价的回测回到40日均线区域，所以应该要静待它压低再说。

　　中国中免(601888)在前一日创新高涨停后，隔日直掼跌停，这是典型拔高出脱的炒作手法。不过这个股的所有筹码都在自家人手中，尽管它杀跌的深，再怎么杀跌也都是杀自己人的筹码。依据“双保险指标”判断有明显做头迹象，一定要慎防直接再追杀的风险。

　　王府井(600859)周五也跌停板作收，它早已领先下跌，预计再下跌的趋势倾向确认，毫无疑虑会再跌，合理的股价演绎应该要跌回6月30日收盘45.17元。

　　中国人寿(601628)的走势攸关整体大盘演变，20日均线35.68元虽然跌破但还没有反转助跌之前都应该要有一次反击才对，可惜横向达15天，再过一天20日均线的优势会消失，支撑能力会转弱，以此判断会跌回7月17日收盘34.52元，也应该回补7月3日缺口32.31元，到时候再低接。

　　证券板块上周五直接掼破20日均线后更跌回7月3日收盘测支撑，是否会再压低到7月3日的开盘点呢？或回补7月2日收盘？本栏只能说“一切皆有可能”，不要轻易认定低位特征或支撑。

　　整体大盘因为上周五的弱化后，到周三横向跨距达到20天，应会提前反应在周二，务必注意周二下午盘的演变，很难期待可以力撑到周三下午盘，务必要提前准备回测下跌回避操作。本栏认为有关航天国防军工概念会成为盘面的主角，采取周K线为主设定研判操作，可以掌握低位周期进行事先布局。其它板块如农林及食品加工应该也俱有消息面优势特征，不妨关注。