光伏行业：新能源革命黄金时代已来

　　 事件：国庆长假期间，光伏海外龙头企业股价全线大涨，涨幅达到48%，涨幅福莱特玻璃时期最高，涨幅，涨幅， 阿特斯，最小，达到20%，高达，平均为36%。

　　 我们认为，海外光伏的主要目标在国庆假期大幅上升。主要原因是各国最近将碳减排和可再生能源提升到了一个重要的战略高度。拟议的规划目标为光伏带来了中长期增长，开启了黄金未来十年的发展周期。此外，光伏近期的国内外利好消息和玻璃价格的持续上涨，证实了行业的高度繁荣，进一步增强了需求侧的确定性和领先表现。

　　 玻璃涨价印证了需求旺盛，高景气下龙头企业表现强劲：Q3玻璃上涨主要是因为疫情导致龙头产能释放延迟，而国内外需求超出预期，带来短期供需错配。展望明年，考虑到产能每年分布均匀，玻璃产能需要爬坡，有效产能增长预计不到20%，而明年全球需求增速预计为30-40%，远超供应增速，玻璃价格有望保持高位。未来，玻璃行业的领先公司将继续受益于双玻璃渗透改善的领先模式的优化。

　　 全球能源革命的大趋势：1)在国内，广东，河北，云南和四川最近发布了第14个五年计划。截至2020年6月底，四省总装机容量为28.44千兆瓦，占全国装机容量的13%。如果假设到“十四五”末这个比例提高到18%，四省可以按照各自的计划完成安装计划，全国累计装机容量将达到586GW，每年新增装机容量约70GW。2)放眼国外：GE宣布退出燃煤发电市场，专注可再生能源投资；光伏在一些海外国家的规划和投标正在进行中；几家在海外上市的光伏公司计划重返a股

　　 短期来看，Q3在淡季需求强劲，光伏概念普遍超出预期：7月份的硅事故加速了硅供应的收缩，硅料价格暴涨，导致产业连锁价格普遍上涨，同时Q3需求强劲，主导元件厂生产进度满满，辅材料厂玻璃和贴膜价格连续上涨证实了这一点。从产业链各环节的毛利来看，硅料反弹最为明显，硅片和上升硅料在毛利，保持平稳，7、8月电池芯片盈利能力较强，利润分化较大。在零部件结束的早期阶段，签署低价订单有一定的压力，但由于海外增长和重新谈判，毛利仍表现良好。总体而言，光伏的所有环节普遍超出预期，第三季度同比大幅增长。

　　 从长远来看，全球范围内碳排放日趋严格，有利于可再生能源的发展：全球对碳排放和气候变化的关注度逐渐提高，主要国家提出了过去5-10年的碳排放目标，强调未来30年可再生能源发电的目标，推动全球向“碳中和”发展。