海外市场飞来“黑天鹅” 恐将成为反弹休止符？

　　周三早盘A股三大指数以平开为主。开盘之后，市场氛围较为谨慎，前一小时呈现震荡盘跌态势。此后指数集体回升，中午前已全部收红。午后，市场情绪回暖，指数持续走高。临近尾盘，指数横盘震荡。最终，上证指数、深成指、创业板指分别以涨0.46%、0.89%、0.74%报收。盘面上，上涨个股数量仍略少于下跌个股，涨停股(剔除ST和未开板次新股)28家，显示市场情绪和赚钱效应一般。

　　正如昨天早评中预计的那样，尽管盘中经过了一段震荡犹豫，昨天大盘还是延续了反弹态势。不过，反弹步伐在今天恐怕就会停止了，因为盘前飞来了一只“黑天鹅”。

　　这就是隔夜欧美市场重挫！晚间，先是欧洲股市全线暴跌，德国DAX指数跌5%，法国CAC40指数、欧洲斯托克50指数均跌超4%。接着，随后开盘的美股三大指数直接答复跳空低开，并最终也大跌逾3%。此外，WTI纽约原油期货盘中跌超6%，COMEX纽约黄金期货盘中跌超2%，VIX恐慌指数飙升近20%。3月份全球资本市场大跌的一幕，仿佛又重新浮现在眼前。

　　导致欧美股市大跌的直接导火索还是疫情。欧美第二轮疫情高潮可谓来势汹汹，上周全球新增的新冠肺炎病例数量为疫情以来最高，整个欧洲的新冠肺炎死亡人数在过去一周增加了近40%。这不得不让一些国家考虑重启全面封锁措施，据路透社消息，德国和法国准备在本周三宣布接近今年春季全面封锁水平的限制。这些措施可能会造成众多企业停业，从而使得夏季出现的脆弱的复苏迹象消退，并增加了经济二次探底衰退的可能性。

　　此外，除了疫情因素，锐叔认为欧美市场的流动性宽松程度降低也是一大原因。过去一周，美国十年期国债收益率上涨约10个基点，为8月以来最高，收于0.84%。30年期美国国债收益率增幅更大，约11个基点，达到1.64%。市场利率走高，反映美国的流动性也在收紧。而美国新一轮财政刺激法案已经注定不能在大选前达成协议，之后什么时候能落地也存在较大不确定性，而这可能会让流动性进一步收紧，并可能加大其经济二次探底的可能性。总体来看，今年3月之后在货币政策宽松助推下的全球“水牛”行情，恐怕已经结束了。

　　目前，德国DAX指数已跌破6月时的低点，而美股三大指数离9月低点也只有一步之遥，一旦破位就形成双头形态。虽然现在还不能断定欧美股市就此二次探底，但至少是存在这种可能性的。

　　相对来说，作为A股领先指标之一的A50指数期货，昨晚跌幅倒不大，基本上在0.5%左右徘徊，这预示着今天A股应该会更有“韧性”。但如果后期海外市场整体出现系统性风险，就像3月时那样，A股恐怕也难独善其身。就像3月中上旬时，当欧美股市出现第一轮大跌下，A股同样“韧性”十足，但在后面欧美股市加速下跌后，还是没能扛住。可能有人会认为，欧美股市风险加大的情况下，A股会成为外资的避风港。对于这个观点，锐叔并不是很认同。之前也给大家分析过，北上资金有很大一部分是跟踪MSCI、富时罗素这些全球配置的被动型指数基金，其投资的大头还是欧美股市，A股只占其中一小部分，如果资金出于避险需求而赎回这些基金的话，自然也会造成北上资金的流出。如今年3月欧美股灾时，北上资金就出现了创纪录的大幅流出。

　　抛开海外市场的影响因素，就A股本身来说，由于科技“巨无霸”将带来的市场供给压力还没有释放，这两天的反弹基础并不牢固，持续性和力度有限。现在加上海外市场的扰动，反弹应该就此止步了。接下来，大盘将延续阶段性调整态势。而且从技术上来看，再次调整若破掉之前3202的低点的话，力度有可能不像中旬前后那么“温柔”了。不过，好在锐叔近期一直比较谨慎，昨天也及时提示了大家，“建议轻仓者控仓观望为主，重仓者可利用反弹机会逐步降低仓位”。

　　板块和热点方面，昨天盘面上，短线情绪有所回暖，多数板块收涨，其中新能源车、消费电子、白酒、军工等板块成市场焦点，银行、房地产、国防军工、农林牧渔等行则业逆势下挫。

　　新能源产业链成为昨天市场最大的亮点、包括锂电池概念在内，涨停股数量达9只，占涨停股总数的仅三分之一。同时，新能源车和特斯拉概念板块指数也联袂创下了今年的新高。锐叔之前说过，新能源汽车产业链是未来最看好的方向，甚至没有之一。对于新能源汽车产业链，大家中期可以持续保持关注，但今天想提醒一下大家，就短期而言，锐叔认为风险有点大了。“十四五”规划即将明朗，而之前有很多资金已经提前介入，目前的浮盈应该也不小了，若预期兑现，不排除出现短期利润大量兑现的情况。大家还是耐心等待其调整机会，再逢低介入吧。

　　三季报业绩增长股在昨天继续成为市场的亮点，和新能源产业链一样，都有9只涨停股。昨天锐叔就提到过，“目前三季报披露已进入尾声阶段，随着披露越来越密集。市场也开始对绩优股有了正反馈”。再次提醒大家：近期可以及时关注一下上市公司的最新三季报动态。

　　此外，在挖掘三季报机会时，可以从三个角度出发：第一类，是业绩增速较高，同时行业整体都有不错的机会，包括电子、电新以及机械行业。第二类，是行业增速较高，但这种增速是由偶然性的因素导致，并使得今年的基数较高，明年的业绩增速难以维持。这种行业中，需要挖掘细分领域且可持续的投资机会。这种行业有医药、汽车、农林牧渔、食品饮料、传媒等。第三类，是行业增速比较一般，但是在某些细分领域，拥有不错的投资机会。这样的行业有计算机、基础化工等。

　　在这两天的反弹中，之前表现相对强势的银行、保险等低估值品种反而较为低迷。不过，锐叔对它们的后市仍然还是比较偏乐观的。从A股以往历史来看，最后两个月，低估值板块也常常跑赢市场，比如：银行指数在2012年12月单月涨幅高达 23%；2014年底，低估值板块出现了一波更大的逆袭走势，最后两个月时间里，非银、银行、建筑行业指数的累计涨幅分别为 99.5%、53%、54%，房地产和钢铁行业指数也分别有32%和37%的涨幅；2017年底到2018年初，低估值板块再度出现飙升。这次的领涨板块是房地产和银行，尤其是地产板块涨幅很大。出现这样的现象，锐叔认为主要逻辑有两个：一是基本面发生拐点，在年底年初时刻，市场开始形成经济上行的预期。2012年底和2017年底的这两波大行情，都是这个逻辑；二是，与年初是踌躇满志准备在新的一年准备大干一番所不同，年底往往倾向于守住今年利润成果，操作上趋于保守，偏向追求稳健防御，缺乏进取精神。类固收性质的低估值、高股息品种自然就成了资金青睐的目标。目前来看，这两个逻辑在今年也是成立的。具体到行业，也存在着修复的预期。比如银行，上半年因为疫情的特殊因素，银行为了抵御潜在的风险，计提了大量的拨备，这导致了上半年商业银行利润增速出现了前所未有的负增长。随着三季报落地，银行在业绩上的负面因素也差不多告一段落。展望2021年，后续净息差将企稳走阔，不良贷款率将不断改善，估值也有望得到提升。

　　操作策略：

　　在未来一个阶段市场供求关系进入最为偏紧时段、机构在四季度操作趋于保守等因素影响下，预计大盘阶段性调整态势仍将延续。短线上，昨日A股虽然如期延续反弹，但消息面上欧美股市全面重挫，恐将成为反弹的休止符。操作上，建议轻仓者控仓观望为主，重仓者仍需注意逢高降低仓位。中线可逢低关注“低估值+(顺周期+可选消费)”品种、新老基建、新能源汽车产业链等方向。

　　（文章来源：投资者网）