广发证券：10月出口订单仍继续上行 生活消费品类订单环比略走弱

　　 根据广发证券，发布的报告，制造业的一个特点是，“以前繁荣时期的大多数行业仍在蓬勃发展”，通用设备、特种设备、汽车、计算机电子、电机、医药、有色金属等行业的繁荣仍在加速。近两个月来，繁荣的边际上升趋势主要在纺织服装，化纤、橡塑制品、石油加工、金属制品等行业，这些行业繁荣上升的背景很容易理解。

　　 景气度较上月有所下降，主要是农副食品和非金属矿产品。从逻辑上讲，前者作为一种必不可少的消费品，应该主要表现在疫情过后的第一阶段，而后者随着建设的启动已经过了最边缘阶段；黑色金属冶炼的繁荣程度低。

　　 外需是今年经济的终端驱动力之一，10月份出口订单继续上升。前期订单强的行业，如特种设备、计算机电子、汽车、电机等，还是比较强的。消费品出口订单比上个月略有下降，部分原因可能是受欧美疫情反弹的影响

　　 从库存，的特点来看，有些行业处于“被动去库存"”的典型阶段(订单强，降价库存，如特种设备、汽车、化纤等；有些正处于“积极弥补库存"(订单强劲，产量和库存都在上升)”的阶段，如纺织服装，计算机电子、化工等。

　　 在建筑行业，基建部门好于房地产部门，民用建筑的繁荣程度还在上升；住房建设的繁荣环比持平，而建筑、安装和装修则大幅下降。在服务业，景气的绝对值还是航空，景气主要是零和零。餐饮住宿上升趋势中，环比下降趋势应该主要与上个月高坡恢复形成的高基数有关。

　　 广发认为，从中观特征来看，经济仍然沿着广发早期描述的七条经济恢复路径发展；有边际变化，但力度没有明显减弱。考虑到未来疫苗的影响，经济基本面还是比较积极的。