瑞银证券孟磊：机构抱团短期内不太可能瓦解

　　 2021年初，沪指上涨，个股分化，机构是行业龙头企业。是价值观的改变还是投资环境的改变？举办团体可持续吗？什么时候会崩溃？

　　 1月11日，在上海，举行的第21届瑞银大中华研讨会上，瑞银刘鸣镝，战略负责人中国，在接受《国际金融报》记者采访时表示：“基金控股集团在一定程度上反映了经济的内生变化。外资以前都是选择增长好的中票。在总体经济增长趋势下，龙头企业往往具有更强的执行力和更高的增长可持续性和可预测性。”

　　 刘鸣镝表示，当经济增长放缓时，很明显机构持有大量选票，基金倾向于增长稳定性高的股票，这与业绩有关，但高估后需要时间消化。目前，在疫情和优惠政策的影响下，行业部门之间的轮换明显。

　　 瑞银证券的孟磊，a股策略师告诉《国际金融报》，持有一个集团是一个结果，而不是一个讨论的过程。随着未来居民资本流入股市，居民资产结构的变化将通过机构发生，风险偏好是稳定、快速增长、利润风险小的股票。“短期内不太可能崩盘，但部分板块龙头企业估值会面临一定的盘整压力，估值很难说会有大的提升”。

　　 孟磊向记者进一步分析，龙头企业近几年表现很好，主要是利润驱动。领先企业获得更多市场份额的趋势本质上是一个重新平衡中国经济的过程，并将继续下去。另外，这几年在“无房炒”和无风险收益率下降趋势的背景下，居民的资产配置逐渐转向股票，购买方式多是通过基金等机构投资。2020年，股票型基金和混合型基金的总发行规模达到1.9万亿元，为历史最高。

　　 「团结」什么时候会崩溃？孟磊告诉《国际金融报》记者，明显的政策收紧将是一个很大的风险，中国两会之后的情况值得关注。另外就是板块和龙头企业的置换。例如，新能源的概念是2020年后出现的一个板块。如果以后有更好的板块可以替代，集团自然就垮了。

　　 刘鸣镝预计，2021年沪深300指数将增长13%，恒生指数将增长9%。2021年，行业龙头越强，龙头公司股价有望继续领先。

　　 刘鸣镝进一步分析说，周期性复苏已经在2020年第三季度开始，预计将在2021年迎来由每股收益增长带动的市场上涨。瑞银宏观研究团队预测，2021年中国GDP同比增长8.2%，高于2020年2.1%的预期增长率；2021年社会福利总额同比增长10.8%，弱于2020年13.8%的预期增长率。

　　 刘鸣镝表示，预计2021年，中国居民的资产配置将增加他们对股票的敞口，这有望帮助股市上涨。外资净流入方面，预计2021年流入a股2000亿元，流入在岸债券市场6450-8400亿元。

　　 (文章来源：《国际金融新闻》)