国泰君安：上半年震荡 下半年破局

　　 上半年保持3100-3500点的波动格局，下半年破局保持不变。2020年a股开局不顺，2020年中辉煌。利润和流动性的预期拉锯战全年上演。展望2021年，中疫情、美等“老风险”将逐渐落地，全球经济复苏将逐渐破晓，但流动性浪潮将退去，全球经济复苏将面临求证真相的压力，地缘政治矛盾将恶化。经济动能的增强叠加在对春季风潮的预期上，市场对经济增长的预期进一步修正，会使指数突破3500点，但仍会回到2021年上半年的3100-3500点震荡格局；破局将受到2021年下半年收益超预期回升和十四五改革预期下风险偏好上升的影响。

　　 关注2021年上半年利润和2021年下半年风险偏好。逻辑一：上半年整体利润会达到预期。下半年在全球消费和制造业修复的共鸣下，利润修复有望超预期；逻辑二：利率区间波动，流动性格局稳定，世界包括中货币政策缓慢退出是大方向，重点需要考虑去杠杆化风险；逻辑3:外部风险(疫情、中、美，等)。)下跌，内部双轮驱动(资本市场改革开放)，风险偏好有望阶段性上升。

　　 2021年上半年投资的三朵金花。总的趋势是正确的，结构令人惊讶。2021年仍然是结构的关键一年。产业配置方法从原始经济周期带来的产业轮换和比较规律逐渐转变为风格的研究和判断是非常重要的。结合经济复苏带动利润回升和风险偏好略有上升两个特点，建议2021年投资三朵金花：第一朵金花：从基础设施房地产周期到全球原材料周期；第二朵金花：从强制消费到选择性消费；第三朵金花：中能源，新能源科技。

　　 (文章来源：经济观察网)