北大光华管理学院副院长张峥：A股仍有巨大发展空间

　　 北大， 光华管理学院金融学教授、副院长张峥， 2月25日在经济形势与政策展望分析会上表示，中国经济的高质量发展需要强大的资本市场，a股仍有巨大的发展空间。

　　 “应该说，短短30年，中国就建立了多层次的资本市场，a股市场发展速度引人注目。”张峥说。

　　 根据其模拟投资分析，a股的复合年收益率为14.12%，而现金股利贡献收益率仅为0.25%。换句话说，中国a股市场的回报主要由资本利得组成，现金股利很低。“旨在获得资本收益的短期投资加剧了市场波动，使市场难以获得回报。”

　　 张峥认为，中国经济的高质量发展需要一个标准化、透明、开放、有活力和弹性的资本市场。市场的不足指出了资本市场的改革方向，推动了基础设施REITs公募试点，形成示范效应，及时扩大REITs公募试点范围，有利于培养投资者的价值投资理念。

　　 “房地产投资信托基金作为一种高分红比例、高回报风险比的长期投资工具，是一种优质成熟的金融产品，能够有效填补中国，资产管理市场的产品空白，拓宽社会资本的投资渠道，满足养老黄金、社保基金、居民理财基金的投资需求。“张峥认为，推出公募REITs可以降低房地产投资门槛，让普通个人投资者享受国家发展红利，为提高居民财产性收入提供大规模资产，充分体现了包容性。另一方面，投资型REITs的回报结构更加合理，有利于培养投资者的价值投资理念。

　　 此外，张峥还认为，要推进资本市场投资方的改革，尽快推进个人养老黄金账户政策的实施，优化中长期资本进入环境。

　　 张峥表示，应建立养老黄金真实个人账户，配合相关税收政策，开发符合中国居民需求的养老黄金公募基金产品。鼓励居民养老“长款”进入个人养老理财产品市场，充分发挥资本市场在保持和提升养老黄金价值方面的有效性。加快建设长期基金愿意来留的市场环境，加强专业机构投资者力量，推动各类中长期基金积极配置资本市场。

　　 (文章来源：中国证券网)