择时与PB-ROE数据周报
摘要: PB-ROE角度的长期择时观点截止2021/3/12,A股市场的PB-ROE估值水平为0.85(对应0.27π)。
PB-ROE角度的长期择时观点截止2021/3/12,A 股市场的PB-ROE 估值水平为0.85 (对应0.27π)。
PB-ROE 估值正处于2018 年11 月见底后的新一轮估值提升过程中,当前值距历史高点1.60 尚有距离,市场还未到估值顶部区域,中期继续看多。
自2020 年7 月份以来至春节前,PB-ROE 估值未到达1.6的上阈值,在最高触及1.3 后便持续下降。原因有两点,一是3 季度开始ROE 出现改善,二是市场分化严重,只有部分权重股上涨,多数股票下跌,由于PB-ROE 估值采用股票算术平均计算,因此拉低了估值。
但自春节后开始,市场风格出现了切换,尽管指数出现较大跌幅,却有约2/3 的股票出现上涨,反而带动PB-ROE 估值提升,目前已从最低的0.75 回升至0.85。我们认为在大量中小盘股票上涨的带动下,PB-ROE 估值提升仍将持续,最终将达到1.6 的上阈值, 2018 年底起的本轮牛市才会结束。
但PB-ROE 估值提升需要大量中小盘股票的参与,因此结合本次风格切换,我们判断指数调整结束后,将出现大小盘股票普涨的格局,风格会更加均衡,继续看好未来市场走势。
市场一致状态角度的短期仓位观点
根据对市场一致状态的研判结果,目前短期市场处于强分化状态,F=0.0,维持上次仓位观点,继续高仓位运行。
风险提示
本报告的结论基于历史数据统计规律,当历史统计规律发生改变时,报告中的模型和结论可能失效。
PB-ROE 估值水平进入低估值区间后,市场仍有继续下探可能;PB-ROE 估值水平进入高估值区间后,市场仍有继续惯性上涨可能。
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