农林牧渔行业研究周报：生猪存栏恢复 关注动保企业

　　我们认为短期禽畜价格受制疫情和需求难有起色，在未来6-8 月份可能产生一定供需缺口，动保行业有望出现估值修复行情。

　　猪：据国家统计局发布的一季度数据可知，2021 年一季度生猪产能显着恢复，一季度末，生猪存栏41595 万头，同比增长29.5%，其中能繁殖母猪存栏4318 万头，增长27.7%。据海关数据显示，3 月肉类及杂碎进口量高达102.4 万吨，同比增长11.4%，较2 月环比增长44.2%，创历史新高。今年一季度，生猪存栏同比增长了29.5%，连续六个季度环比增加。

　　在生猪产能恢复的作用下，个别地区猪肉价格回落比较多，从全国居民消费价格来看，3 月份当月猪肉价格同比下降18.4%，环比也是下降的。综合生产、供应改善的情况来看，猪肉价格进一步回落是有基础的。

　　本周猪价大幅反弹，但周均价环比仍下跌。上周后期猪价日跌幅1 元/kg 左右，北方多地猪价跌破20 元/kg，养殖端挺价情绪高涨，部分养殖场/户暂停生猪出栏；猪肉贸易商低价囤货量大，部分屠企提高分割入库比例，同时，市场二次育肥抄底现象增加，加剧屠企采购难度，猪价随即大幅反弹，日涨幅近1 元/kg，东北、华北地区猪价涨回23.5 元/kg 左右，华中、西南猪价涨至24.5 元/kg 左右，华南猪价涨回25 元/kg 以上，全国生猪均价快速涨回24 元/kg 以上，整体北方涨幅较南方大，南北价差收窄至2 元/kg 以内。猪价大跌、大涨均难持续，周后期猪价涨势减弱。

　　据博雅和讯监测据监测，本周全国生猪均价22.82 元/kg，环比下跌1%，同比下跌33.05%；猪粮比8.05:1，环比减少1.07%，猪料比价6.79:

　　1，环比减少1%；自繁出栏盈利683.02 元/头，环比减少4.44%，同比减少70.34%；外购养殖出栏亏损504.4 元/头，盈利环比增加7.8%，同比减少142.57%；本周仔猪均价81.89 元/kg，环比下跌3.7%，同比下跌15.85%；二元母猪价格77.82 元/kg，环比下跌0.51%，同比上涨0.73%。

　　动保：近期草根调研显示，疫苗销售状况良好受益于去年10 月开始的大幅度能繁母猪补栏，规模养殖企业的生猪存栏回复较快，同时2-3 月份仔猪诞生较多，动保企业猪用疫苗增长出众。我们观察到疫苗检测企业持续跟踪发现了多种变异疫苗毒株，同时原料兽药受今年冬季的疫病影响，销售收入和销售用量出现了明显提升。从批签发数据看，我们观察到部分兽药企业改善明显。

　　风险提示

　　新冠疫情蔓延风险，国际局势变动风险，政策落地不及预期风险；