通信行业周报：北美云厂商资本开支保持增长态势 持续看好数通市场景气度上行

　　事件：Facebook、Amazon、Google、Microsoft 四家云厂商发布2021 年一季度财报。

　　一季度FAMG 总Capex 同比增速保持增长，数通光模块持续高景气。根据最新的财报指引，FAMG 四家云厂商CY2021Q1Capex 合计达273.85 亿美元，环比下降5.9%，同比增长36.1%，相比2020Q4(Capex290.89 亿美元，环比+16.1%，同比+53.0%)，环比有一定程度的下降，同比增速小幅波动。综合来看，Amazon2021 第一季度资本开支维持较高水平，Facebook、Microsoft2021 第一季度指引乐观，驱动200G/400G 光模块需求持续放量，我们维持对2021 年全年数通光模块的高景气判断。

　　1)Facebook:在对数据中心、服务器、网络基础设施和办公设施的投资推动下，CY2021Q1 Capex 环比-7.39%，同比+20.07%，2021 年资本开支预期调整至190-210 亿美元，调整后较2020 年增长25.7%-38.9%；2)Amazon:本季度亚马逊Cpaex 环比有所下降(-18.50%，2020Q4 为34.00%)，但仍有120.82 亿美元，同比增长77.81%，主要源于AWS 的迅速发展；3)Microsoft:CY2021Q1 Capex 环比增长21.92%，同比实现35.09%的增长，Microsoft 指出，将继续投资以满足云服务不断增长的全球需求，预计资本支出将连续增加；

　　4)Google:CY2021Q1 Capex 环比增长8.45%，同比增速-1.05%。

　　服务器先行指标Aspeed 单月收入维持上行趋势。从上游数据看，BMC 芯片龙头厂商Aspeed 信骅4 月单月营收同比增长3.29%，环比增长8.54%，延续3月的回暖趋势。2020 年8 月起Aspeed 单月营收出现下滑，2021 年4 月以来已实现连续六月同比转正，预示下游服务器需求企稳回升。

　　综合来看，北美云厂商资本支出维持较高水平、云业务营收持续向好，我们认为云产业链基础设施将维持景气，高速率光模块需求有望在二、三季度进一步放量。

　　本周行情：本周通信板块涨跌幅为-0.48%，沪深300 指数涨跌幅为-2.49%，通信板块跑赢沪深300 指数2 个百分点，在所有一级行业中排序13/28.2020 年年初至今通信板块涨跌幅为-15%，电子板块涨跌幅为-7%，传媒板块涨跌幅为-7.8%，计算机板块涨跌幅为-12.5%，创业板涨跌幅为-5.7%，沪深300 指数涨跌幅为-4.1%，通信板块跑输沪深300 指数10.9 个百分点。通信板块跑输创业板指数9.3 个百分点。截止至本周结束，通信行业按申万一级行业指数分类的PE-TTM 为32.06，位列所有申万一级行业第10，同期的沪深300 PE-TTM 为13.85。

　　投资建议：

　　推荐标的：云及流量基建板块之光环新网(300383.SZ)、宝信软件(600845.SH)；企业通信板块之亿联网络(300628.SZ)；物联网及下游应用板块之移远通信(603236.SH)、广和通(300638.SZ)、【和而泰(002402)、股吧】(002402.SZ)、拓邦股份(002139.SZ)、移为通信(300590.SZ)；军工通信板块之上海瀚讯(300762.SZ)。

　　建议关注：中际旭创、新易盛、紫光股份、天孚通信、科华恒盛、【数据港(603881)、股吧】、鸿泉物联。

　　风险提示：美国对于国内科技企业制裁加重，上游缺货加剧，上游芯片技术发展带来产品技术迭代风险，IDC 新建设项目落地不及预期等。