龙口联合化学IPO火了 老板侄子间接持股27% 还是安信证券分析师

　　儿子搞文艺，姑侄来控股！

　　日前，颜料生产企业龙口联合化学(简称公司)提交招股书闯关创业板，拟发行2000万股，募资投资项目为年产8000吨有机颜料生产项目，拟投入3.11亿元。

　　有意思的是，根据招股书，除了实控人、董事长、总经理李秀梅外，公司最大受益人不是李秀梅的儿子，而她的侄子——“95后”安信证券分析师李玺田，他间接持有公司27.41%股份，若公司成功IPO，其身家必将不菲。

　　招股书显示，李秀梅的儿子郭浩醉心文化影视及品酒，注册的公司也多为文化传媒和酒类公司。

　　儿子爱文艺，侄子当股东

　　根据招股书，公司实际控制人及重要亲属、股权结构图

　　李玺田不仅是一位“95后”，还是安信证券投资银行部分析师，若公司成功IPO，其身家必将不菲。

　　1月入职投行部，5月持股的公司冲刺IPO。不知安信证券投行部的小伙伴们，有没有发现身边这位“95后”新人小哥竟是位隐形富豪？

　　李秀梅的儿子郭浩似乎醉心文艺、美酒事业，注册的公司也都是文化传媒、酒类和网络科技公司。

　　对DIC株式会社存在依赖风险

　　根据招股书，公司主营业务为偶氮类有机颜料、挤水基墨的研发、生产与销售。主要产品为黄色、红色、橙色偶氮有机颜料及挤水基墨。颜料主要应用于油墨领域，少量也可以应用于涂料、塑料等其他领域。

　　2018年-2020年，公司实现营收分别为4.58亿元、4.44亿元、4.73亿元，实现归母净利润分别为2878.86万元、3828.40万元、5921.14万元，研发投入占营收比例分别为3.81%、3.83%、3.71%。

　　公司采用自产模式，客户可分为终端客户和非终端客户。终端客户主要为大中型油墨生产企业，如DIC株式会社(全球最大的油墨生产企业)、洋紫荆、【杭华股份(688571)、股吧】、科斯伍德等国内外主要油墨生产商，直接采购公司颜料产品用于油墨生产；非终端客户主要分为贸易商和经销商。

　　其中，DIC株式会社为公司第一大客户，公司对DIC株式会社的销售收入分别为2.08亿元、2.01亿元和2.07亿元，占当期营收比例分别为45.36%、45.27%和43.73%；对其应收账款余额分别为3426.20万元、4520.44万元和3571.77万元，占当期应收账款余额的比例分别为46.83%、49.85%和38.25%。

　　公司也提示了对DIC株式会社的依赖风险：如果DIC株式会社需求发生重大变化或合作关系发生不利变化，将对公司业绩和现金流量带来较大不利影响。

　　毛利率低于行业平均水平

　　招股书显示，公司主营业务毛利主要由黄色、红色偶氮颜料贡献，报告期内上述产品的毛利占主营业务毛利的比例分别为92.46%、90.17%和88.42%(剔除运费及出口费用后为88.36%)。

　　2018年-2020年，运费及出口费用剔除后，公司主营业务毛利率分别为16.38%、19.68%和23.94%。

　　其中，黄色颜料毛利率分别为15.78%、20.34%和24.30%，红色颜料毛利率分别为17.39%、17.55%和21.57%，橙色颜料毛利率分别为12.68%、11.80%和24.91%。

　　公司选取的可比上市公司2020年平均毛利率为28.74%，而公司毛利率为23.94%，低于同行业可比公司的平均值。剔除非颜料业务后，可比上市公司2020年平均毛利率为29.52%，公司毛利率为23.41%，仍低于行业平均水平。

　　公司表示，公司毛利率低于行业平均毛利率水平，主要原因系上述各公司的主要产品以及应用领域不同。

　　公司表示，【七彩化学(300758)、股吧】主要生产有机颜料、溶剂染料及相关中间体，其中，有机颜料应用领域主要为塑料，与公司生产的应用于油墨的偶氮颜料相比，一般情况下，塑料用颜料的产品平均售价更高，毛利率也更高。

　　双乐颜料主要生产酞菁类有机颜料和铬系无机颜料，主要用于涂料和塑料领域，与公司的产品也存在较大差异。百合花与公司产品相似度最高，但也存在一定差异。公司表示，近年来公司在保证现有偶氮颜料产品的质量的同时，也在不断开发客户偶氮颜料产品的定制需求，调整产品结构，逐步提高高附加值产品的规模。