汇添富基金王栩：核心产业崛起下的历史性机遇

　　一家优秀公司的背后，是核心产业、战略产业的发展振兴；一只优质个股的诞生，也离不开产业变革浪潮的“推波助澜”。对于投资人来说，找到有时代特征的优秀公司，或许就找到了一个时代的投资富矿。近日，汇添富基金权益投资总监王栩做客《添富星期二》直播间，详细解读了中国核心产业崛起下的历史性机遇和他本人的投资心得。

　　作为一名资深老将，王栩同时也是业内稀缺的“双十”基金经理：从业10年以上，年化收益10%以上。

　　其管理的汇添富优势精选，是汇添富基金的第一支产品，从2005年8月25日成立至今年6月30日，该基金累计涨幅2060.76%，同期业绩基准为344.59%。(数据来源：基金2021年度二季报)

　　产业变革引领投资方向

　　产业大变革往往是由技术进步驱动的，而说起过去二十年最重要的技术进步，王栩认为，毫无疑问是半导体和互联网的发展。

　　“每十八个月，半导体性能就能提升一倍，芯片计算速度越来越快，尺寸却越做越小，应用范围也越来越广，”他表示，“互联网的发展更是从方方面面改变了我们的生活，不论是社交方式，还是商业渠道模式，商品信息的传播效率、有效程度等等，跟十年前相比，都发生了翻天覆地的变化。”

　　此外，王栩指出，互联网对企业管理也产生了非常深远的影响。

　　“过去有个说法，做得越大的企业未来会做得越好，然而从管理学角度来说，企业扩大规模和提高效率这两者之间其实是矛盾的，因为企业做大之后，往往”大公司病“也会随之而来，管理效率必然下降。但随着互联网的出现，这一现象却发生了变化。我们观察到在很多传统的行业，有一些有先见之明的企业家率先使用了数据化的工具，得以显着超越了同行。”他说道。

　　在王栩看来，互联网浪潮下，有两类企业可以得到明显的受益。

　　一种是利用数据化技术为企业提供服务、帮助企业实现数据化的公司；另外一种是率先用数据化的工具提升管理效率的公司，这种公司在许多行业当中都有，甚至国内一些过去大家觉得做不大的行业，也已经诞生出了千亿市值的公司。

　　“产业变革的影响并不局限于某一个行业，而是具有非常大的技术外部效应，对于社会、生活，乃至各行各业都会产生全面的影响，观察这种产业趋势、进行细致的分析和前瞻性的研究，将会发现和挖掘到非常好的投资机会。”王栩称。

　　他以今年以来表现亮眼的新能源行业举例：过去光伏产业成本很高，组件成本要20块钱一瓦，现在是1.5元一瓦，十年间成本下降了超过90%，而现在光伏已经成为最低廉的能源之一。王栩认为，作为能源革命的主力军，光伏产业规模未来十年有望获得接近十倍成长的空间。

　　“还有当下如火如荼的新能源汽车行业，2020年渗透率是4%，机构预测到2030年有可能达到超过50%的渗透率，实现超过五千万的全球销量。”他表示。(数据来源：东吴证券《21年电新行业中期策略》2021/7/11)

　　投资主题≠追热点

　　那么，关注产业变革带来的机会，是否就是意味着追随市场热点？王栩认为，二者并不相同。

　　“投资主题，对应的是长期的产业变革带来的机会，首先要关心的产业往什么方向走，长期可以带来哪些机遇，这是非常重要的起点，”他说道，“另一方面，从投资方法上讲，我们希望做到一个产品能适合大部分人长时间持有，并且尽可能避免出现很大的波动。”

　　今年以来，A股市场持续“颠簸”，板块轮动频繁，王栩直言“挑战不小”。他表示，自己从2010年初开始管理产品，至今已经超过十年了，“持有人亏钱”依旧是他内心深处特别惧怕的事情。

　　王栩指出，有一些产品是长期业绩十分优秀的，但做产品回溯的时候，却发觉很多持有人在这些表现不错的产品上是亏钱的。因为一般持有人关注到某一个产品的时候，往往是其表现特别好的时候，特别是像今年极端的市场环境之下，会有一些产品非常吸引眼。但是这些阶段性表现特别出色的产品，从统计学上看，之后大概率会出现比较大的波动。

　　“基金长期业绩不错，却没有挣到钱，对此很多持有人会觉得无法承受，从管理人角度，我也特别不愿意发生这样的事情。”他坦承。

　　均衡配置降低波动

　　在王栩看来，当市场震荡波动时，控制回撤是对管理人的巨大考验，在这样的时刻，行业配置以及选股能力就显得尤为重要。

　　对于不同的行业，王栩透露，会去做相对均衡的配置，争取做到在大方向保持一致的前提下，进行组合投资，以此力争降低波动性。

　　“比如我们认为消费行业长期的发展趋势是稳定的。消费升级、新的消费趋势的出现、新渠道的变革会带来很多的投资机会，我们就会将较大比例的资产配置在这种相对稳定的行业上。另外，医药生物行业我们长期也比较看好，它的稳定性介于消费跟半导体、新能源之间，我们也会做适度配置。”他表示。

　　他同时指出，不管是相对传统的消费行业，还是炙手可热的新兴产业，投资方法其实是具有共通性的。

　　比如选择壁垒强的公司，不管是在平稳行业、还是高抬升的行业都可以获得大的收益；关注有进取心、风险防范意识强的企业家，因为其所在的公司在行业中也往往会有更好的回报。优秀的企业受行业景气度、其他周期因素的影响会比较小，持有这样公司比较容易穿越周期，短期抗跌能力也会比较强。

　　投资中的“长期主义”

　　众所周知，一直以来汇添富基金奉行“一切从长期出发”的理念，作为汇添富的元老级老将，王栩对长期主义，也颇有一番体悟和感想。

　　他表示，汇添富基金一直推崇的，是像经营企业一样经营个人、经验团队，通过时间积累，让大家的能力越来越强、壁垒越来越高。

　　“在投资和研究方面，内部特别重要的是形成一个氛围，或许短期会受到市场波动的困扰，但更重要的让自身持续进步，提高研究工作的深度和广度。”他说道。

　　在他看来，对于产业的认识、对于实体企业的运行、对于企业家的认识，这都是要通过不断的研究和不断的投资实践，才能够有所长进的。汇添富基金投研团队目前有近一百多人，在这样日复一日的积累、打磨、沉淀之下，已经成长为公司坚实而强大的力量。

　　“投资方面，我们秉承的是‘长期成长策略’，”他坦言，“历史上给投资人极好回报的公司，往往是重大产业变革下出现的，但是这样的公司短期可能会面临风险，市场本身也有扰动。我们希望通过组合来控制风险，但是在个股选择上，希望找到最优秀的公司，进行长期的投资，以此来获得最好的回报。”

　　8月23日，由王栩领衔，与张朋共同管理的新基金——汇添富精选核心优势一年持有混合(A类：013123；C类：013124)也将正式发行。王栩认为，这只产品的关健词在于“精选核心优势”。

　　“要找到各行各业长期看好的优秀公司，在组合的配置上，我们也不会押注于单一的行业，而是会进行相对均衡的配置，”他表示，“一年最短持有期则是希望投资人能够长期持有，因为这对大部分持有人而言可能是最佳的投资策略。”