相聚资本梁辉：A股迎来布局时点 精选个股仍是投资本源

　　今年以来，A股市场给投资者出了不少难题。在金牛奖得主、相聚资本创始人、总经理梁辉看来，今年A股投资难度不小。不过，无论市场环境如何，精选个股获取超额收益、均衡配置严控回撤是不变的宗旨。

　　梁辉判断，市场不存在系统性风险，且一些行业估值回归后，是不错的布局时点。后市可着力在长期高增长、自主可控、升级消费和新型类消费，以及长期的创新性行业中寻找投资机会。

　　当下是不错的布局时点

　　与2020年的白马股行情相比，今年最大的不同在于，“赚钱较难”。具体体现在，某类行情的表现持续性不强，轮动性明显，但又没有规律可循。

　　梁辉判断，这样的现象会延续到三季度，四季度或会有一定缓解。他解释称，上半年，社融同比增速快速压缩，7月社融进一步大幅走弱，意味着股市增量资金的减缓，对应着市场走势从此前的趋势上行转为存量的博弈行情。预计四季度社融重新向上，A股将转换为趋势性的增量市场。

　　此外，美国收缩流动性的进度比较缓和，通胀也不足为虑，同时新兴行业仍然维持高增长。加之市场估值已经回归历史均值以下，长期配置价值显现，当下便是不错的布局时点。

　　梁辉表示，可重点关注几类投资机会：长期高增长、自主可控、升级消费和新型类消费，以及长期的创新性行业。

　　“我们认为市场不存在系统性风险。从这一基本点出发，当市场没有特别强的上行趋势性机会时，在高情绪点、过分拥挤时保持相对谨慎；对长期看好并且研究比较充分的行业和公司保持持股的信心。”梁辉进一步表示。

　　不在赛道中做投资

　　市场瞬息万变，在今年的A股中表现得淋漓尽致。

　　回顾上半年行情，2月中下旬以来，以“茅指数”为代表的白马龙头股一改1月份和2月上旬的强势逼空行情，仅在2月18日至26日的7个交易日内，跌幅就超过15%。到了3月上旬，下跌走势延续，美债利率快速上行，市场出现了今年来最大的回撤。

　　早在2月初，梁辉便判断，鉴于高关注度龙头公司的极致白马行情所导致的估值高位，大市值无法与好公司简单划上等号。市场风格的一些极端变化，意味着回撤可能随时出现，于是他选择了短期蛰伏。

　　在以“茅指数”为代表的白马龙头股偃旗息鼓后，“宁组合”脱颖而出，随后赛道投资成为主流。恰好押中赛道、契合风格的基金产品，一时间风头无两。

　　而在风格切换之初，凭借不赌赛道、均衡配置的操作躲过白马股杀跌的梁辉，错过了拔估值阶段的普涨。不过，梁辉很快感知到市场风格切换，在接下来的分结构性行情中，通过精选个股获取超额收益。在精挑细选中同时做到均衡配置，既能捕捉风口的机会，也能在市场出现风险时尽量将损失减到最低。

　　今年，市场盛行押宝某一赛道，即偏重于风格或行业、信奉某些行业会带来超额收益。特别是在今年的结构性行情中，押注某一个行业，在一段时间内确实能带来不错的收益。但同样也要看到，这种投资方法的波动往往很大，在不合适的时候入场，亏损的概率也不小。

　　精选个股获取超额收益

　　相比于跟风押赛道，甄选个股需要投资人花费更多精力。梁辉的核心投资理念是选择高速成长的优质公司。在他看来，持续的高质量增长，是股票上涨的根本来源。坚持投资本源，就是要选择高速成长的优质公司。

　　“我们力图通过研究产业规律，寻求未来的需求价值爆发所带来的长期增长。”梁辉表示，他坚持不在赛道中做投资，而是通过空间大、“护城河宽”、盈利有质量的增长、安全边际高四项标准来选股。

　　具体而言，规避成长陷阱、寻找真的成长公司，为成长型公司付出合理价格等一系列做法，都是价值成长策略的延伸。“扎实的基本面是基础，业绩增速的边际爆发，将是超额收益的主要来源之一。”梁辉补充。

　　在他看来，相聚资本的投资均是力求均衡的组合管理，通过构建组合来规避个股不可控的风险，通过系统化决策和风控管理来控制回撤。“我们的收益来自于若干行业、若干个股的均衡配置。好处是在获得同样收益的前提下，风险要低很多，回撤能控制更好，投资者体验也更好。”他进一步说道。