消费行业周报：谨慎乐观看待国庆假期海南板块进入旺季

　　行业观点及投资建议

　　本周A 股小幅下跌，社会服务行业跑平大盘，各细分板块龙头小幅震荡，免税、酒店小幅下跌。

　　中秋客流复苏乏力，旅游消费以周边游为主。中秋假期全国累计国内旅游出游8815.93 万人次，按可比口径恢复至2019 年中秋假期的87.2%。实现国内旅游收入371.49 亿元，按可比口径恢复至2019 年中秋假期的78.6%。从出游人次看，上半年清明、五一、端午分别恢复至19 年的95%、103%、99%，中秋恢复至87%，复苏略显乏力，一方面福建疫情的影响，另一方面中秋期间全国各地雨水比较多，影响出行。从旅游收入看，清明、五一、端午分别恢复至19 年的57%、77%、75%，中秋恢复至79%，较上半年有一定提升，相对应的客单价420 元，说明民众消费意愿恢复较好。

　　对国庆假期的行业表现我们持谨慎乐观的态度。近期国内疫情又有扩散的情况下，客流出行，尤其是长线游受到压制。从去哪儿的数据看，受疫情带来的不确定性影响，今年国庆出游预订“比往年来得晚一些”，整体错后至假期前一周，热门目的地机票价格也与往年有一定差距。预计国庆出行以探亲游和周边短途游为主。国庆之后Q4 和Q1 全国大部分地区旅游行业进入淡季，海南板块旺季到来，从景气度的角度推荐【中国中免(601888)、股吧】。中免从春节后开始调整，经历了核心资产估值调整和疫情扩散两波下滑，目前性价比较高，随着海南旺季的来临，中免店面持续扩张，首都机场租金减免、企业所得税优惠等多项利好有待落地，具备催化条件，有望迎来估值拐点。

　　投资建议：持续看好国内免税行业的发展空间，继续推荐中国中免。此外，重点推荐细分子行业龙头【科锐国际(300662)、股吧】、首旅酒店、宋城演艺、西藏旅游。。

　　板块行情

　　本期(9 月22 日-9 月24 日)，消费者服务行业指数下跌0.17%，同期沪深300 指数下跌0.13%，消费者服务行业指数跑输沪深300 指数0.04pct，在24 个WIND 二级行业中排名第15。两个细分子行业均下跌，幅度依次为：酒店、餐馆与休闲指数(-0.03%)，综合消费者服务指数(-1.14%)。本周重点关注的个中涨幅最大的三只个股分别为*ST 西域 (+7.55%)、*ST 腾邦(+6.05%)、九华旅游(+1.51%)；跌幅最大的三只个股分别为，*ST 圣亚(-4.88%)、首旅酒店(-4.47%)、西藏旅游(-3.92%)。

　　风险提示：系统性风险，疫情风险、政策推进、企业经营情况低于预期等风险。