化工：能耗双控对国内黄磷行业影响几何？

　　天风研究所化工李辉团队回答了当前时点市场关注的三大问题。

　　(1)此轮黄磷价格上涨驱动因素为何？

　　(2)当前黄磷价格对下游化工品影响几何？

　　(3)后续黄磷走势价格怎么看？

　　此轮黄磷价格上涨驱动因素为何？

　　黄磷是磷矿石主要下游之一，处磷化工产业链中游，主要工艺为电炉法，生产1吨黄磷需要约10吨以上磷矿，生产过程需要将电路加热至1400~1500℃，电耗约 13000~15000 度，为高耗能化工品。

　　我国黄磷行业年化的开工率一直不高，季节性明显，而今年1~9月全国黄磷总产量50万吨(去年同期54.5万吨)，叠加库存水平低、以及受环保督察和等限电的影响，行业开工低位，价格短时期内大幅拉涨。

　　　　当前黄磷价格对下游化工品影响几何？

　　当前国内黄磷价格、价差都处于历史高点，从下游来看，黄磷主要用于热法磷酸(下游主要为磷酸盐等)、三氯化磷、草甘膦，目前除三氯化磷价格对黄磷成本上升的传导较为顺畅外，下游草甘膦的价差已经明显缩窄，而磷酸盐已经开始亏损。

　　　　后续黄磷走势价格怎么看？

　　短期来看，前三季度我国黄磷产出较去年同比下滑，叠加目前低库存以及行业开工低位，短期供给偏紧局面或难以缓和；另一方面，1月份后黄磷重要产区云南、贵州、四川等水电丰富的省份将进入枯水期，届时黄磷的供应预计也难以快速大规模增加，而黄磷价格上涨或止于下游部分产品亏损减产或其它产品替代降低对该产品需求，重新达到供需平衡之时。

　　　　从中长期维度，从国内黄磷的静态产能来看，黄磷过剩程度较高(常态年化开工率仅50%左右)，短期供给约束促使价格暴涨，若后续逐步恢复常态化生产则供需、价格将恢复再平衡。

　　【风险提示】

　　环保督察及限电等影响加剧风险、下游需求回落风险、产品价格受供需格局变化大幅波动风险，化工原料价格大幅波动风险。