商贸零售周报：行业整体偏弱 关注双11预热表现

　　行业专题点评：值得买2021 年前三季度归母净利润为1.02-1.15 亿元，同比增长20%-35%(8,507 万元)，主要缘于公司坚持既定的发展战略，持续推进产品、技术和消费内容建设等各方面的工作，由此推动交易金额(GMV)和广告收入的稳定增长；其中，非经常性损益为850-950 万元，主要为收到政府补贴、增值税加计抵减及公司进行现金管理获得的收益。从第三季度单季度来看，归母净利润约为2,320 万元，同比增长40%(Q1 +35%/Q2 +20%)，扣非归母净利润为2,160 万元，同比增长48%(Q1 +50%/Q2 +25%)，第三季度盈利增速明显改善。我们预计公司2021 年全年归母净利润将达到2 亿元，同比增速达30%+，扣非归母净利润将达1.9 亿元，同比增速达35%+，值得买新业务造血能力进一步体现。什么值得买App 10.0 改版成效初显，品牌商营收占比从20H1 同期25%增至21H1 超50%，助力什么值得买传统业务货币化率从3.77%上升至4.22%，契合公司从效果类广告向品牌类广告转型的战略，传统业务货币化率上提空间打开。值得买2021 年首次披露代运营业务分项收入，代运营业务收入占比达20%，以直播电商代运营为主，商业模式优于传统电商代运营。

　　公司代运营业务在2020/21H1/2021 的GMV 分别18.3 亿/19.4 亿/45 亿(目标)，我们预计全年目标大概率超额完成。待规模效应逐步显现后，预计代运营业务稳态利润率可达GMV 规模的2%-3%，有望成为公司的第二支柱业务。

　　本周行情回顾：本周商贸零售概念报收4017.41 点，下跌1.05%，跑输沪深300(本周上涨0.04%)1.09 个百分点。板块表现在29 个一级行业中位居第15位。各细分板块中，一般零售下跌1.75%，贸易下跌3.20%，专营连锁上涨3.92%，电商及服务下跌2.01%，专营市场经营下跌2.38%。个股涨幅前五的公司为华致酒行(30.39%)、新华百货(10.04%)、宁波中百(8.76%)、天音控股(7.96%)、供销大集(7.95%)；个股跌幅前五的公司为【国芳集团(601086)、股吧】(-9.74%)、苏美达(-8.51%)、安德利(-8.10%)、川能动力(-7.93%)、苏宁易购(-7.00%)。

　　一周行业重要新闻：

　　【互联网】淘宝逛逛推出新功能“种草机”

　　【互联网】快手电商将今年GMV 目标下调至6500 亿元重点公司公告：

　　【【爱美客(300896)、股吧】】：第三季度营收3.90 亿元，同比增长75.09%；归母净利润2.83 亿元，同比增长98.01%。前三季度营收10.23 亿元，同比增长120.29%；归母净利润7.09 亿元，同比增长144.09%。