家电行业2022年投资策略：晓喻新生 迎接黎明

　　报告摘要：

　　今年家电行情低迷 ，估值、持仓均处于底部。家电行业行情低迷，跑输大盘。从年初至2021 年12 月1 日，家电板块累计下跌23.5%，而沪深300 指数累计下跌7.1%，在30 个中信一级子行业中市场涨幅位居第29位。家电行业估值处于近四年底部区间，机构家电持仓市值占比为2.08%，创8 年来新低。

　　2021 年各子板块回顾：白电：二级市场表现跌至冰点，大幅跑输沪深300指数，全部基金白电持仓占股票投资市值比例1.29%，是2013 年以来的历史底部，与2015 年股灾时期的白电持仓比例持平。小家电：年中小家电表现强于大盘，在6 月-7 月中旬，小家电和厨房电器板块领先于沪深300 指数，从经营指标分析，业绩分化较大。【苏泊尔(002032)、股吧】、北鼎股份业绩相对稳定，新宝股份、小熊电器归母净利润增速下滑明显。清洁电器：线上渠道规模高速增长，线下渠道单价较高，扫地机已成为清洁电器规模最大品类，洗地机规模占比抬升明显，行业格局延续高集中态势，龙头有望持续受益。厨电：表现优于家电行业，弱于沪深300，厨电中传统品类和地产数据相关度更高，而新兴品类受到地产冲击则较小，未来有望迎来新一轮成长周期。

　　2022 年展望：白电行业将聚焦高端化、套系化、渠道下沉，小家电板块将是成本改善弹性最大的板块，清洁电器板块高景气度延续，价格有向上空间，厨电板块看好洗碗机、集成灶等新兴品类。

　　投资逻辑：今年，家电行业受到房地产、原材料价格、海运、芯片、汇率等多方面负面影响，家电公司经营承压，展望明年，房住不炒基调不变，政策将会呵护房地产稳态发展，房地产稳定将在一定程度上保证家电需求平稳。明年大宗原材料价格将有所回落，成本压力缓解，家电企业毛利率将会改善，释放业绩弹性。海运、汇率、芯片等因素均是短期冲击，明年将会出现缓解。白电板块：推荐海尔智家，美的集团。清洁电器板块：推荐：【石头科技(688169)、股吧】、科沃斯，厨电板块：推荐老板电器，火星人，亿田智能，由于负面因素缓解，调整给与“优于大势”评级。

　　风险提示：房地产政策变化，需求不及预期；原材料价格波动