深度*行业*汽车行业月报:11月产销环比持续回暖 新能源产销再创新高
摘要: 11月沪深300指数下跌1.6%,申万汽车指数上涨5.2%,跑赢大盘6.8pct。11月汽车销售252.2万辆,同比下降9.1%、环比增长8.1%;其中乘用车销量219.2万辆,同比下降4.7%,
11 月沪深300 指数下跌1.6%,申万汽车指数上涨5.2%,跑赢大盘6.8pct。
11 月汽车销售252.2 万辆,同比下降9.1%、环比增长8.1%;其中乘用车销量219.2 万辆,同比下降4.7%,芯片供应略有缓解带来环比增长9.2%;商用车销售33.0 万辆,同比下降30.3%、环比增长1.1%,卡车、客车同比均有下降,重卡降幅较大预计主要是国六实施导致需求透支所致。11 月新能源汽车销量45.0 万辆,同比增长121.1%,继续刷新当月产销记录且渗透率高达17.8%,建议持续关注产业链投资机会。
主要观点
11 月乘用车销量同比下降环比增长。据乘联会数据,11 月狭义乘用车市场零售达181.6 万辆,同比下降12.7%、环比增长6.0%;批发销量215.0万辆,同比下降5.1%、环比增长8.9%。乘用车需求依然旺盛,库存水平维持低位,但芯片短缺叠加国内疫情反复仍是导致产销量下降的重要制约因素,后续逐步缓解有望促进产销量增长,建议积极布局。11 月豪华车零售21 万辆,同比下降19%,相对2019 年11 月增长4%,消费升级带来的高端换购需求仍旧旺盛。主流合资品牌同比下降23%,预计和芯片短缺影响相对较大有关。自主品牌同比增长2%,自主头部企业产业链韧性强、有效化解芯片短缺压力,此外新能源销量表现较好。其中比亚迪、广汽传祺等同比高增长,相关车企及供应链有望受益。
11 月商用车产销短期持续承压。据中汽协数据,11 月商用车销售33.0万辆,同比下降30.3%。其中卡车销售29.0 万辆,同比下降31.9%;受国六排放7 月全面实施影响,部分需求提前透支,因此销量短期承压。
长期来看,“大吨小标”治理将导致原有轻卡超标车型的单车运力下降,有望带来合规轻卡及中卡的销量提升。客车销售4.0 万辆,同比下降16.5%,大中轻三种车型销量环比基本持平,轻客同比降幅相对较小。
随着国内疫情好转及经济复苏,预计后续大中客车销量有望逐步恢复。
11 月新能源汽车销量同比翻倍增长,持续刷新纪录。11 月新能源汽车销售45.0 万辆,同比增长121.1%,继续刷新当月产销记录。新能源乘用车销量42.7 万辆,同比增长125.9%,渗透率高达19.5%;其中比亚迪汉/秦/宋、特斯拉Model 3/Y、五菱宏光MiniEV 等车型热销使得比亚迪、特斯拉、上汽通用五菱等表现较好,相关车企及产业链有望受益。新能源商用车销量2.3 万辆,同比增长57.3%;7 米以上新能源客车销量同比下降33.5%,其中宇通客车、中通客车、中车电动销量位居前三。
预计全年新能源车销量将超过340 万辆,后续有望延续高速增长,建议持续关注相关产业链投资机会。
1-10 月汽车行业收入及利润增幅回落。据中汽协数据,2021 年1-10 月汽车工业重点企业集团实现营业收入32561.9 亿元,同比增长3.7%;实现利润总额2536.7 亿元,同比增长3.5%。随着车市逐渐回暖,营业收入及利润总额有望保持增长,但累计增速或将下降。
投资建议
整车:乘用车销量回暖但车企分化加剧,推荐长城汽车、长安汽车,关注广汽集团、上汽集团。商用车重卡、轻卡有望维持高景气,关注福田汽车等。
零部件:随着汽车销量回暖,业绩有望恢复并与估值形成双击,建议布局产品升级、客户拓展以及低估值修复的个股,推荐银轮股份、福耀玻璃、精锻科技、华域汽车,关注潍柴动力、【威孚高科(000581)、股吧】等。
新能源:新能源汽车销量2022 年有望持续爆发,后续高增长确定性强。
推荐国内龙头比亚迪,以及受益新技术、特斯拉及大众MEB 国产的均胜电子、【拓普集团(601689)、股吧】,关注旭升股份、三花智控等。
智能网联:ADAS 及智能座舱快速渗透,华为小米等加速产业发展。推荐均胜电子、伯特利、拓普集团,关注德赛西威、华阳集团、【湘油泵(603319)、股吧】等。
风险提示
1)汽车销量不及预期;2)原材料短缺及涨价;3)产品大幅降价。
新能源,同比下降