秦洪：低估值品种复苏 高估值品种回落

　　周四A股市场出现了主要指数小幅调整，但个股行情极为低迷的走势特征，上证综指得益于大金融股回稳而仅小幅下跌0.09%，但沪市的下跌家数却达1296家，上涨家数只有338家。

　　看来，短线资金流向渐渐偏向受宽信用政策影响的大金融股。

　　市场环境利于大金融股估值复苏

　　随着MLF、LPR等诸多市场利率的下调，业内人士较为一致地判断：当前A股所背靠的货币政策环境向宽信用方向演绎的趋势已得到确认。这对于金融地产股来说，是一个重要的估值复苏的信号。

　　金融地产股对利率的变化，尤其是信用环境的变化有着天然的敏感度。一旦市场利率下行，整个经济系统的信用环境出现有益的变化，那么，金融地产股的估值预期就会复苏，估值模板就开始提示估值中枢有望持续上移。因此，在周四，金融地产股，尤其是银行股、保险股等大金融股出现2%以上的涨幅。

　　因此，越来越多的存量资金开始涌向金融地产股。但由于当前A股是一个典型的存量资金博弈的环境，也就是说，没有大批量的增量资金。既如此，金融地产股“吸金”，必然会使得其他交易拥挤的赛道股出现“失血”态势。所以，高估值的赛道股在周四出现深幅回落走势，其中不仅包括汽车智能化，光伏等新能源，还包括已经持续调整数月之久的生物医药、医疗服务等品种。因此，周四盘面就出现指数下跌幅度有限(主要是金融地产股的贡献)，但个股行情较差(主要是高估值品种出现资金再度大幅度净流出的态势)的情形。

　　A股市场结构分化格局暂难改变

　　如此格局可能在近期会有所延续。一方面是因为时近春节长假，越来越多的交易型资金不愿意再度加大操作力度。看到那些交易情绪更为亢奋的资金涌向金融地产股等低估值品种，一些交易敏感度相对迟饨的资金也开始跟风涌向这些低估值品种，必然会使得高估值的赛道股进一步失血，股价走势更为呆滞。

　　另一方面是因为当前存量资金博弈格局难以迅速改变，这主要是指基金等机构资金缺乏“活水”。毕竟，在前段时间，高估值的赛道股要想有所活跃，有所强势，其背后均有着基金发行力度升温的信息。反观当前新基金发行，热度持续降温。据报道称，截至1月20日，2022年开年以来共有67只新基金成立，总成立规模仅为542.04亿元，平均每只基金成立规模仅有8.09亿元。而在2021年同期，共有76只新基金成立，成立总规模高达3501.11亿元，为今年以来的6.46倍；平均每只基金成立规模高达46.07亿元，为今年以来的5.69倍。如此数据说明，新基金的援军实力不足，很难支撑起高估值的赛道股的企稳。

　　综上所述，当前A股市场仍可能会出现金融地产股为代表的稳增长股继续活跃，主要指数有所强势的格局。相对应的是，赛道股仍然在艰难寻底。所以，在当前结构如此分化的背景下，降低操作频繁，将更多的精力去调研、查找产业变化数据，做足功课，以便能够迅速把握未来热点可能再度变化所带来的投资机会。