大众食品板块2月投资策略：春节动销平稳 把握提价和需求改善带来的板块投资机会

　　22 年客运规模增长，或支撑春节消费

　　21 年12 月社会商品零售总额同比小幅增长，社会餐饮零售总额同比小幅下降，可见21 年底终端需求仍较为疲软。但是随着疫情常态化，22 年返乡政策更为灵活，春运客流规模显着增长，1 月17 日至2 月7 日，共计发送旅客5.39 亿人次，较2021 年同期增长约42.8%，或支撑春节消费。

　　不利影响边际减弱，把握提价和需求改善带来的板块投资机会①啤酒：春节消费环境变化但整体销量不减，且提价政策正逐步落地，影响有望在表端逐渐体现；板块高端化长逻辑确定性强，由提价带来的投资机会值得重点关注。②乳制品：春节期间液奶动销良好，促销合理，叠加原奶价格涨幅持续收窄、企业费用投放优化，乳企盈利能力有望改善，利润弹性有望逐渐释放。③调味品：21 年压制板块业绩的社区团购、需求疲软、成本压力三大因素均有望在2022 年迎来改善，提价亦有望于22Q1左右完成，企业业绩有望逐步修复，建议把握由提价和需求恢复带来的板块投资机会。④速冻及休闲食品：春节客流量增加对消费有所支撑，居家消费品和礼盒包装产品动销稳健；随着疫情影响减弱、消费回暖、提价的逐步传导，如盐津铺子等企业经营改革成效有望逐步显现，如【安井食品(603345)、股吧】、立高食品等优质赛道龙头有望实现稳定增长。

　　投资建议：大众品板块估值回落至较低水平，关注改善机会1 月受到疫情反复、终端动销疲软等影响，食品饮料板块下跌14.76%，估值回落至41.6X 的历史较低水平，但21 年影响板块的原材料成本上涨、社区团购分流、动销疲软等不利因素在22 年有望逐步减弱，我们建议关注由提价和消费回暖带来的板块投资机会，在当前阶段下，我们认为应重视兼具估值性价比、业绩弹性大及中长期成长稳定性的行业龙头，重点推荐青岛啤酒/重庆啤酒/伊利股份/【妙可蓝多(600882)、股吧】/海天味业/千禾味业/涪陵榨菜/立高食品/安井食品/盐津铺子等。

　　风险提示：宏观经济不达预期，需求增长不达预期，食品安全问题。