航空公司行业跟踪报告:民航春运客流同比回升 行业回升可期
摘要: 春运前半段民航客运恢复情况良好,后半程渐趋稳定,主因冬奥会、两会等疫情管控措施可能减缓返岗返学速度。总体而言,虽客流总量同比改善,但是仍然较19年同期有一定下滑。
春运前半段民航客运恢复情况良好,后半程渐趋稳定,主因冬奥会、两会等疫情管控措施可能减缓返岗返学速度。总体而言,虽客流总量同比改善,但是仍然较19 年同期有一定下滑。据交通运输部统计,全国铁路、公路、水路、民航客运量累计达10.58 亿人次,较2019 年农历同期下降64.50%,较2021 年农历同期上升21.50%。就总客流量而言,节前客流相对集中,节后出行相对平稳。
春运前20 天,民航累计客运量1665 万人次(日均客运量83.25 万人次),同比上升55.14%,但较19 年春运同期仍下滑53.07%;春节7 天假期,民航累计客运量580 万人次(日均客运量82.86 万人次),同比上升34.60%,较19 年春运同期下滑61.85%。尽管节前恢复趋势良好,节后民航客运量恢复相对平稳。
春节假期后至春运结束期间,民航累计客运量2050 万人次(日均客运量113.9万人次),同比下降9.50%,较19 年春运同期下滑34.93%,主因去年后半程“春运就地过节限制”逐渐趋松,而今年受冬奥会、两会等影响,叠加局部地区疫情反复,疫情政策管控较严,节后返岗返学速度减缓,旅客度假出行受制。
公路、铁路依旧成为主流客运选择,所占权重增加;民航出行呈现一定恢复趋势,预计3 月下旬将明显回暖。在铁路、公路、水路、民航四种客运方式中,公路、铁路成为主流客运方式,截止到春运结束,客运量分别占总客运量的71.15%/23.55%,相较2021 年农历同期各上升9.26/1.55 个百分点;水路、民航所占权重降低,客运量分别占总客运量的1.56%/3.74%,相较2021 年农历同期降低0.04/0.47 个百分点。民航呈现一定恢复趋势,相较2019 年农历同期下滑45.86%,我们测算国内总客运量恢复至19 年同期的61.5%。我们分析随着3 月两会结束后,客流将有明显回升。
俄乌关系恶化,地缘政治局势紧张推动油价短期内进一步上涨。虽短期油价上涨令航司经营承压,但长期来看,各航司恢复征收燃油附加费,或可转嫁大部分增量成本。布伦特原油价格自21 年12 月初的低位(68.87 美元/每桶)已上涨35.82%至2 月24 日93.54 美元每桶,我们测算前两个月中航司燃油均价较19 年同期增约43.2%,短期令航司经营承压。但1 月底,中国国航、东方航空、南方航空公司陆续发布通知,恢复燃油附加费的征收(自2 月5 日起销售的客票,对成人旅客(800 公里(含)以下航线每人收取10 元燃油附加费,800 公里以上20 元)。
海外各国疫情形势逐渐改善,国内外出行政策放松管制大势不变。截至2 月17日,美国日均新增病例持续回落,每日新增病例环比下降43.8%。欧洲疫情仍在改善,主要国家疫情走势较为分化,英法德三国表现较为良好,每日新增病例环比各下降39.1%/43.2%/7.7%;东南亚疫情走势也较为分化。海外等多国国内外出行政策趋松,但区域间分化显着,英美欧等国相对较松;亚洲国家,日韩相对严格,泰国趋松。
短中期疫情和防控政策对客运影响逐渐减弱,行业恢复可期;长期看疫情不改需求增长的动能,行业前景乐观,积极关注板块投资机会。一方面,我们观察到海外国家的国内外出行政策逐步松动;另一方面,我国应对疫情的经验越发丰富,控制疫情速度快。考虑国内加强针全面普及、防疫屏障继续强化,新冠药物研发进一步推进,短中期来看,我们预计两会过后国内出行消费需求将得到大幅度提升,行业需求有望逐季改善,客座率和价格有望持续修复。长期看,疫情后需求有望持续增长,行业供给收紧、票价放开的累积利好有望释放,推动航司业绩持续改善。近期板块调整,基本反映油价上涨和中国香港疫情的负面影响,关注航空板块投资机会,推荐中国国航、【春秋航空(601021)、股吧】、吉祥航空。
风险提示:汇率、油价波动、疫情不确定性等。
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