晨会精华：对A股市场不悲观！“稳增长”主线仍是配置的主思路

　　回顾上周A股行情，沪深两市延续震荡调整格局。三大股指受制于多重因素影响，上方压力不小，指数下跌回探，沪指表现相对抗跌，而深成指和创业板指走势更为惨烈。

　　正如平安证券所述，市场底将渐行渐近，结构性机会有望增加。建议关注政策支持的新基建、集成电路等高端制造、医疗(中药)等相关产业链，以及年报/一季报可能超预期的板块与个股。

　　从技术面来看，东莞证券指出，上周五指数震荡走低，走势仍有反复，特别是创业板指表现较为低迷，而东数西算、建筑、油气等近期活跃板块也陷入调整，市场抛压仍有释放。

　　不过，随着外围扰动因素逐步弱化，以及重要会议召开带来稳增长预期的增强，预计大盘将逐步企稳，关注量能变化和政策动向，操作上建议关注金融、建筑材料、钢铁、煤炭、TMT等行业。

　　就后市而言，华西证券表示，由于外部地缘关系较为紧张，且面临美联储加息预期，我们预计A股市场短期内仍以“反复磨底”为主，中长期我们对A股市场不悲观。短期内“稳增长”主线仍是配置的主思路。

　　具体到行业上，该机构进一步分析，关注三条投资主线：一是政策“稳增长”配置品种，如“银行、地产、建材建筑”等；二是受益提价(涨价)预期的，“食品饮料、养殖、农产品”等；三是受益于政策(扶持)推动的主题相关，“新能源(车)、数字经济、东数西算、三农”等。

　　宏观方面，华安证券认为，预计稳增长政策将在基建和房地产等领域直接发力。我们测算2022年要实现GDP增速5.5%的目标，需要满足：消费增长6.6%以上，固定资产投资增速大于4.2%，出口增速大于9%。固定资产投资中，基建投资增速在6.5%左右，制造业投资增速需大于5%，房地产投资增速需大于0%。由于消费和制造业投资与经济增长内生动力关联性较强，政策效果需要一定时间才能显现，出口受外需影响不确定性强，政府直接发力将集中在基建投资和房地产调控政策等领域。

　　此外，中金公司指出，仍需密切关注国外局势等外围环境对国内市场影响，区域风险升温可能使得中国“稳增长”面临更加复杂的局面，可能使得中国稳增长更为紧迫，但如果地缘风险不显着超出预期，对A股后市表现不必过于担忧。

　　从结构上看，成长股在前期的大幅回调中风险已经有所释放，逐步在进入“逢低吸纳”的阶段；“稳增长”板块波动加大，但后续可能仍有表现空间。整体来说，市场风格相比前期“稳增长”跑赢，有可能逐步向相对均衡的阶段过渡。

　　在操作策略上，中金公司进一步表示，当前关注三个方向：1)政策发力潜在有支持的领域，包括基建、地产稳需求相关产业链(建材、建筑、家电、家居等)、券商金融等；

　　2)2021年已经有所调整、估值已经不高、中长期前景依然明朗的中下游消费，自下而上择股，包括家电、轻工家居、汽车及零部件、互联网、农林牧渔、医药等；

　　3)制造成长板块，包括新能源汽车、新能源及科技硬件半导体等，风险已经有所释放，后续可能进入逢低吸纳阶段。

　　另外，兴业证券指出，维持“稳增长”+“小高新”，“哑铃型”配置。一方面，受益于“稳增长”和涨价预期的金融地产、石油石化、煤炭等板块；另一方面，继续在调整较多的医药、计算机、“新半军”中自下而上寻找符合“小高新”特征的标的。

　　长期，继续聚焦科技创新的五大方向。1)新能源(新能源汽车、光伏、风电、特高压等)，2)新一代信息通信技术(人工智能、大数据、云计算、5G等)，3)高端制造(智能数控机床、机器人、先进轨交装备等)，4)生物医药(创新药、CXO、医疗器械和诊断设备等)，5)军工(导弹设备、军工电子元器件、空间站、航天飞机等)。