万家基金苏谋东：利率大概率震荡走势 看好市场两条投资主线

　　近期，债市不断震荡走弱。伴随着1月社融数据大幅超预期，加深了市场“宽信用”的担心，十年期国债收益率在2月22日达到2.85%的高点。

　　万家兴恒回报拟任基金经理苏谋东称，“上半年经济政策以宽松为主，在经济逐步企稳改善的背景下，利率大概率呈震荡走势，宽信用政策真正见效之前，利率上行空间不大。”

　　苏谋东为万家基金固定收益部总监，曾在宝钢财务公司担任自营资金的投资经理，对绝对收益有着非常深刻的理解。2013年3月加入万家基金，其管理的固收+产品业绩稳健，如万家瑞祥A，产品的年化回报率为8.42%，年化夏普率为2.11。

　　苏谋东认为在财政政策和积极的货币经济刺激下，如地产、基建和消费，呈现出回暖迹象，对今年的经济不需要过度悲观。

　　投资方面，他认为今年的市场和去年类似，市场结构会有分化，同时会更加均衡。

　　苏谋东对今年的债券市场的态度相对比较中性，“1月份央行意外降息，利率最低降至2.67%，现在反弹到了2.8%，短期看继续大幅上行的风险不大。尽管上半年有一些宽信用政策出台，但真正落实到宏观数据上，还需要很长时间。地产目前还处于左侧的阶段，如果后期经济宽松的效果显现后，会对利率有一些影响，到时需采取一些防御措施。”

　　在信用债投资上，苏谋东主要以久期策略、杠杆策略作为核心。“首先以防风险为主，尽量地根据宏观环境、产业政策的变化进行行业轮动和个券挖掘。”他认为，好的信用债投资策略应该分散化，包括行业上和个券上的分散。

　　在权益投资方向上，他主要看好两条主线，一是稳增长方向，如大金融、地产、有色金属等，主要是受益于稳增长政策以及供给侧改革后良好的供需格局。第二是疫情受损标的，比如旅游、酒店、航空，还有传统服务也会迎来反弹的机会。“很多旅游企业处在业绩和估值都偏低的位置，一旦疫情能够消退，这类企业将迎来很大的估值修复空间。而随着人们对精神生活的追求，旅游业将会是一个朝阳行业。”

　　而对于以新能源为代表的成长赛道，在稳增长的主题下，属于新基建板块的新能源也会有光明的行业前景，但目前来看，估值处在偏高的位置。

　　“去年四季度之后，我对于新能源行业的一些标的非常谨慎，不论是估值也好，或者未来几年的行业竞争格局的不确定性，从交易层面上来看，风险比较大。现在可能处于周期性的高点，但当估值回落到合理水平以下后，依然具有投资吸引力。”

　　对于去年火热的可转债，苏谋东认为，可转债的估值处于历史高位，转股溢价率较高。今年可转债的收益中枢会下降。