策略专题报告：迷茫时 看远方

　　核心结论：①历史数据显示，沪深300 下跌25%后2 年平均涨幅为8%，如果定投涨幅为14%，下跌30%后分别为29%、26%。②历史数据显示，股票型基金指数下跌15%后2 年平均涨幅为15%，如果定投涨幅为23%，下跌20%后分别为70%、47%。③这次市场调整时空已很明显，沪深300 自21 年2 月18 日以来最大跌幅达到31%，股票型基金指数达到16%，着眼未来，应该珍惜当下。

　　拉长看，跌下来值得珍惜。2002 年以来的历史数据显示，沪深300 下跌25%之后，两年上涨的概率大。根据历史数据分析，以沪深300 为例，我们测算了历史高点下跌15%、20%、25%和30%后，一次性投资沪深300 持有1年、2 年、3 年的收益率，详细见表1.总结而言，沪深300 下跌25%后，2年正收益概率大，平均收益率达8%，下跌30%后，2 年平均收益率达29%，如果按3 年计算，平均收益率分别达76%、95%。历史数据显示，股票基金指数下跌15%之后，两年上涨的概率大。根据历史数据分析，以股票型基金指数为例，我们测算了历史高点下跌15%、20%和25%后，一次性投资股票型基金指数持有1 年、2 年、3 年的收益率，详细见表2.总结而言，股票型基金指数下跌15%后，2 年正收益率概率大，平均收益率达15%，下跌20%后，2 年平均收益率达70%，如果按3 年计算，平均收益率分别达67%、84%。

　　如采取定投策略，收益更高。2002 年以来的历史数据显示，如果采取定投策略，沪深300 下跌15%后，2 年大概率取得正收益。根据历史数据分析，以沪深300 为例，我们测算了历史高点下跌15%、20%、25%和30%后，定投沪深300 持有1 年、2 年、3 年的收益率，详细见表3.总结而言，沪深300 下跌15%后，2 年正收益率概率大，平均收益率达13%，下跌20%后，2 年平均收益率达到13%，下跌25%后，2 年平均收益率达到14%，下跌30%后，两年平均收益率达到26%，如果按3 年计算，平均收益率更高，分别达到51%、55%、64%、60%。历史数据显示，如果采取定投策略，股票型基金指数下跌15%后，2 年平均收益率超过20%。根据历史数据分析，以股票型基金指数为例，我们测算了历史高点下跌15%、20%和25%后，定投投资股票型基金指数持有1 年、2 年、3 年的收益率，详细见表4.总结而言，股票型基金指数下跌15%后，2年正收益率概率为100%，平均收益率达23%，下跌20%后，2 年平均收益率达47%，如果按3 年计算，平均收益率分别达53%、39%。

　　着眼未来，珍惜当下。对比2005 年以来的历史表现，这次调整时空已很明显。当前市场估值已经偏低，较具有吸引力。今年以来市场持续下跌，自2021年2 月18 日以来沪深300 最大跌幅已达到31%，自2022 年1 月13 日以来股票型基金总指数最大跌幅已经达到16%。结合前文，我们发现沪深300 下跌30%后一次性投资和定投持有1 年收益率均值分别为-3%、-0.3%，持有2年收益率均值分别为29%、26%，持有3 年收益率均值分别为95%、60%。

　　股票型基金指数下跌15%后一次性投资和定投持有1 年收益率均值分别为-13%、-1%，持有2 年收益率均值分别为15%、23%，持有3 年收益率均值分别为67%、53%。

　　风险提示：俄乌冲突恶化，影响全球经济和通胀。