欧美股市与大宗商品上演“跷跷板”行情 经济前景向好 亚洲资产迎入场良机

　　近期以欧美股市为代表的部分风险资产和一些具有避险属性的大宗商品上演“跷跷板”行情，地缘局势有所缓和时前者走强，反之则后者大涨。

　　业内人士认为，地缘局势前景仍不明朗，前述两类资产可能大幅波动，特别是本周美英央行大概率加息，可能给市场流动性带来更大压力。在此背景下，亚洲资产所受直接冲击较小，近期值得关注。

　　避险资产暂受追捧

　　2月底以来，由于美英央行加息预期叠加地缘局势风险，市场避险情绪大幅升温，黄金等传统避险资产一度获追捧。此外由于对供应下滑的担忧，原油、天然气以及部分农产品和基本金属期价也明显走强。

　　FXTM富拓高级研究分析师Lukman Otunuga认为，在地缘局势紧张之后，投资者迅速作出反应，金价、油价飙升，日元、瑞郎和美元等避险货币受到追捧。从历史上看，在发生重大地缘局势风险时市场通常会有这样的反应，这是符合市场规律的。

　　景顺首席全球市场策略师Kristina Hooper指出，随着全球金融市场继续消化与原来预期的巨大差异，未来还会有更多下行空间和更大的波动。景顺亚太区(日本除外)全球市场策略师赵耀庭认为，许多事件性因素还需要持续观察。

　　威灵顿投资管理多元资产策略师Nick Samouilhan指出，短期而言，此次俄乌地缘事件最终结果尚未可知，此次冲突对市场即时影响较为复杂，在短期内不排除全球金融市场会出现进一步甚至更严重的抛售，避险情绪可能仍高涨。事实上，俄乌之间的矛盾已“酝酿”一段时间，且是过去两周的市场焦点，相信市场价格已反映出部分影响。

　　风险资产仍有机会

　　实际上，尽管市场避险情绪高涨，欧美股市也并非直线下行。在避险情绪有所缓和之时，欧美股市也曾出现明显反弹。

　　Lukman Otunuga指出，部分市场人士已对风险进行了重新评估和消化，促成风险资产的反弹行情。

　　Kristina Hooper则着重从中长期看股票资产前景。对于股票资产而言，地缘局势紧张放大了货币政策将收紧带来的波动和潜在市场抛售，但这可能是短暂的。“俄乌地缘局势问题可能会持续一段时间。今年以来股票和债券的波动性，即使是盘中波动也在大幅增加，但我们还没有看到全面的恐慌和非理性抛弃。我们认为，如果投资者有较长的投资期，现在不是放弃股票的时候。”

　　瑞银财富管理有限公司在研究报告中表示，风险资产的跌势不会长期持续。从长远来看，地缘事件不会对市场回报产生重大影响。

　　Nick Samouilhan表示，以12至18个月的投资期来看，现在其团队仍适度偏好风险资产。然而，若经济增长前景出现重大转变，需对此重新评估。

　　此外，市场已经减慢对部分主要央行将加快加息的押注。Lukman Otunuga表示，俄乌地缘局势升级给全球经济和通胀带来挑战，货币市场已降低了对今年所有央行加息的押注，尤其是欧洲央行或许会放慢紧缩步伐。通胀依然是各国央行亟待解决的问题，物价上涨压力可能进一步加剧，尤其是能源和天然气市场。乌克兰危机给欧元区带来负面供应冲击，需求侧也将受到重大影响。对于美国而言，地缘因素令美联储加息决策更加复杂化。

　　亚洲市场或成“避风港”

　　值得关注的是，随着部分避险属性凸显的大宗商品和作为典型风险资产的欧美股市上演“跷跷板”行情，部分机构近期开始将目光投向以中国为代表的亚洲市场。直接关联较小、经济前景上佳等成为机构选择的理由。

　　Kristina Hooper表示，一些国家受俄乌地缘局势的影响较小。一些国家或市场可能会受益于地缘局势对大宗商品的影响，尤其是一些拉丁美洲新兴市场国家，以及澳洲和加拿大的股票及其货币。

　　赵耀庭表示，从亚太地区的角度来看，高油价以及主要经济体的滞胀风险，可能导致全球对亚洲出口的需求下降，而且该地区许多国家都是石油净进口国。尽管如此，他还是对大多数亚洲国家能够承受这些冲击感到非常乐观。从历史数据来看，原油价格对该地区的经济增长、当地货币和风险资产的影响微乎其微。他更担心潜在的能源供应冲击可能导致发达市场出现滞胀风险。

　　瑞银财富管理有限公司指出，有意在当前背景下入市的投资者可以关注中国股市，中国股市比其他亚洲市场更具吸引力。该机构的亚洲资产配置团队把中国公司的股票从中性调高至看好。市场预测中国公司的股票今年盈利增长将达到14.7%，中国股市面临的全球利率和地缘局势风险也相对较低。