财鑫闻丨上市猪企大面积亏损机构还热衷“看猪”，什么信号？

　　A股市场上市公司2021年业绩快报密集发布，目前已有多家生猪养殖类企业公布业绩预告。从盈利情况来看，上市猪企整体呈亏损状态。其中，温氏股份、正邦科技、新希望、罗牛山、天邦股份、新五丰为首亏。正邦科技、温氏股份预计2021年亏损均超过100亿元，天邦股份、【傲农生物(603363)、股吧】、新希望等企业预计亏损均在10亿元以上。值得注意的是，在行业整体亏损的形势下，机构似乎更热衷于生猪养殖业。在温氏股份、唐人神披露的最新调研信息中，高瓴资本、淡水泉、广发基金、嘉实基金等多个顶流机构也在其中。

　　猪价下跌、原材料价格上涨，猪企业绩惨淡

　　事实上，从2022年春节后，猪肉消费就进入淡季，猪源充足导致猪价持续下跌，本轮猪周期正处于下行阶段。

　　数据显示，2022年春节后，猪价加速下跌至12.5元/公斤附近，猪粮比价跌破5:1，同时饲料价格再次上调，生猪养殖行业陷入猪价下跌、原材料价格上涨的双面挤压，2022年上半年注定是行业更为难熬的“寒冬”。自2021年7月能繁母猪存栏量开始环比下降，截至目前产能调减的幅度已经达到5%-6%，

　　(猪肉平均批发价格走势来源：wind)

　　同时，养殖饲料价格上涨，也推高了生猪企业的养殖成本。对此，温氏股份接受机构调研时表示，饲料原料价格上涨是整个养殖行业需要共同面对的问题。相比于中小养殖户而言，大型养殖企业在饲料成本控制方面往往具有优势。公司已积极做好应对措施，通过多种方式，如充分发挥饲料原料集采优势和饲料营养配方技术优势，加大优势原料使用规模，有效控制饲料成本。据悉，温氏股份2022年1~2月猪料生产成本同比上涨约5%。

　　【神农集团(605296)、股吧】公司也表示，原材料价格的上涨会对饲料销量产生不利影响，但饲料销售的毛利率会保持相对稳定。因为随着原材料价格的上涨，饲料行业的终端产品都会提高售价，保证自己的合理利润。目前，对饲料业务产生影响的主要原因在于生猪价格低位运行，饲料涨价会直接导致生猪养殖出栏成本增加并加大养殖亏损，导致养殖户饲料购买量减少，从而影响到饲料业务的发展。

　　在处于行业整体下行的趋势下，上市猪企自然不能好过。数据显示，正邦科技预计2021年亏损182亿元；温氏股份业绩快报显示亏损133.37亿元；新希望、【天邦股份(002124)、股吧】、傲农生物等预计亏损也在10亿元以上。

　　业绩与股价背道而驰，机构密集调研

　　按照常理，上市公司业绩和二级市场股价表现又之间关系。但值得一提的是，部分猪肉上市企业二级市场表现却似乎并没受到影响。以温氏股份为例，相较于去年8月的相对低点，该公司股票最高已反弹达87%，此外，唐人神、金新农等近期的涨幅也不小。

　　(温氏股份自低点最高反弹达87%)

　　与此同时，机构也似乎对上市猪企格外关注。3月份以来，温氏股份、唐人神、【牧原股份(002714)、股吧】、金新农等多家猪企获机构关注。

　　3月13日，温氏股份披露机构调研信息显示，有107家机构在3月11日调研该公司，其中既有广发基金、嘉实基金、华夏基金等此类的头部公募，也有高瓴资本、淡水泉等明星投资机构。

　　(温氏股份调研活动)

　　牧原股份的调研活动也吸引了嘉实基金、南方基金、天弘基金、广发基金，高毅资产、淡水泉、盈峰资本众多明星机构参与。

　　而从今年来看，机构对猪肉股调研频次更是明显增加。据统计，今年以来，唐人神获机构10次调研，牧原股份获5次调研，得利斯、金新农获4次调研，大北农、温氏股份获3次调研；从调研机构数量来看，温氏股份今年来合计有294家机构对公司进行了调研，唐人神有226家机构调研，天康生物、牧原股份等企业也有超过百余家机构前来调研。

　　机构预计二季度猪价或将迎拐点

　　国盛证券认为，2018年非瘟爆发行业产能骤减，推动2019~2020年生猪价格飙升，高盈利推动行业快速补栏，能繁母猪存栏在2021年6月增至峰值，产能过剩导致猪价开启下跌进程，能繁母猪自2021年7月开始环比下滑，预计2022一季度行业仍面临出栏高峰，本轮深度亏损幅度与周期长度均大于往年，目前已进入二次深度亏损阶段，饲料成本高企+猪价低位运行，产能去化有望加速，2022二季度猪价有望迎来反转。

　　中原证券研究认为，2022年4、5月份预计市场上生猪供应将到达峰值，2022年下半年生猪供应发生显着变化。同时，2022年3月初发改委启动了2022年第一轮冻猪肉收储，此次预计收储4万吨冻猪肉。中央收储难以改变生猪价格趋势，但是可以在一定程度上提振市场信心，形成猪价的底部区间。生猪价格在本质上取决于市场上的供需关系来决定，建议在周期拐点到来之前持续关注行业产能去化程度。