宏观高频数据观察：疫情抑制出口

　　生产指标分化

　　3 月，粗钢产量同比下降10.64%，较上月降幅收窄；PTA 产业链负荷率下降5.38%，降幅扩大；汽车轮胎开工率下降15.01%，降幅收窄。虽受疫情影响，但生产指标分化，并没有一边倒地减少。

　　疫情抑制出口

　　3 月，受疫情影响，30 大中城市商品房成交面积同比下降48.34%，降幅扩大；乘联会汽车厂家批发同比下降12.5%，汽车零售下降17%，增速均低于上月；九城地铁日均客运量同比下降29.32%，增速低于上月。整体来看，预计3 月消费增速下滑幅度较大。

　　3 月，受疫情影响，八大枢纽港口集装箱吞吐量同比下降8.9%，增速大幅低于上月，预计出口增速下滑。

　　物价增速上升

　　3 月，食品价格环比上升0.12%，同比下降11.4%，增速较上月上升。

　　同时，非食品价格增速上升，高频消费价格同比增速上升0.6 个百分点，预计3 月CPI 同比增速上升。

　　3 月，高频生产价格同比增速也略有上升，PPI 同比增速能否延续2021年11 月以来的下行态势值得观察。

　　货币条件较好

　　3 月，DR007 均值持平上月，货币条件仍较好，M2 增速仍有上升动力。

　　DR007 同比利差有所上升，M2 增速的先行指标货币脉冲动能有所减弱。

　　3 月，票据利率、票据利差环比下降，社融增速上升乏力，票据利差同比变化也意味着信用脉冲减弱。另外，疫情也可能影响融资业务。

　　人民币汇率稳定

　　受疫情影响，中国相对美国经济意外指数的优势有所缩小，中美利差也缩小，人民币汇率贬值压力略增，但整体上稳定。

　　风险提示：疫情超预期、地缘政治超预期