2022年第一期长城策略行业观点速递：谷底已现 仍需绸缪

　　主要观点

　　国内市场：国内稳增长压力较大，逆全球化趋势下生产成本以及出口遭受双重挤压，目前宽信用未从金融体系传导到居民和实体部门，完成经济增长具有一定挑战。

　　行业配置：(1)把握稳增长主线，可关注“双碳”、数字经济等政策矛，寻找有确定盈利性和合意估值空间的底盘，从性价比角度来说，银行、建材、交通运输在处于当前PE估值、PE历史分位(自2020年1月1日开始计算)双低区间且具有“稳增长”特性，政策驱动性较强，预计年内表现保持良好，受外部环境因素影响较小，适宜作为防守进行配置。今年是“东数西算”元年，伴随利好政策的陆续落地，数据中心产业链的高成长性得到进一步确认，可作为进攻配置。(2)煤炭、石油化工在俄乌局势逻辑支撑下仍有上涨空间，房地产、交通运输、银行全年突出“稳”，增长相对最具有确定性，可作为防守配置。(3)长期内寻找景气最确定的方向，持续把握“三新”主线——新能源、新制造、新信息。制造成本及供应链压制问题改善，汽车零部件、高端机械等可能受益。逆全球化趋势下，伴随国产替代的逐渐发展，半导体、IOT等增量空间仍存，但是短期内仍需等待右侧机会出现。

　　风险提示：美联储大幅收紧货币政策；中国房地产调控政策力度过大；新冠疫情再次反复；部分企业盈利不及预期等。