电力及公用事业行业3月电量数据点评：受疫情与气温回升影响 3月用电量增速放缓

　　事件：近期中电联发布2022 年1-3 月电力消费情况、国家统计局公布1-3 月份能源生产情况，国家统计局公布3 月份PMI 指数公告。

　　2022 年1-3 月全社会用电需求共20423 亿千瓦时，同比增长5.0%，两年复合增速14%。根据中电联数据，分产业看，第一产业用电量241 亿千瓦时，同比增长12.6%；第二产业用电量13214 亿千瓦时，同比增长3.0%，1-3 月，全国工业用电量12980 亿千瓦时，同比增长3.1%；第三产业用电量3551 亿千瓦时，同比增长6.2%；城乡居民生活用电量3417亿千瓦时，同比增长11.8%。分省份看，西藏、江西、安徽、湖北、海南增速排名前五，分别为21.2%、12.7%、11.7%、11.5%、10.5%，其余还有12 个省份全社会用电量增速超过全国平均水平。分地区看，东、中、西部和东北地区全社会用电量分别为9250、3971、6004 和1199 亿千瓦时，增速分别为4.8%、9.1%、3.1%和3.6%。

　　受疫情停工及气温回升因素影响，3 月份全社会用电量增速放缓，共6944 亿千瓦时，同比增长3.5%。根据国家能源局数据，分产业看，第一产业用电量78 亿千瓦时，同比增长12.3%；第二产业用电量4790 亿千瓦时，同比增长2.3%；第三产业用电量1063 亿千瓦时，同比增长4.0%；城乡居民生活用电量1013 亿千瓦时，同比增长8.8%。分地区看，东、中、西部和东北地区用电量同比增速分别为2.2%、6.0%、4.7%和0.9%，较1-2 月增速放缓。

　　3 月综合PMI 产出指数为48.8%，环比下降2.4%，企业生产经营景气水平有所下降。根据国家统计局数据，3 月份中国制造业采购经理指数PMI为49.5%，环比下降0.7%，低于临界点，制造业总体景气水平有所回落；非制造业商务活动指数为48.4%，比上月下降3.2 个百分点，非制造业景气度降至收缩区间，其中分行业看，建筑业商务活动指数为58.1%，比上月上升0.5 个百分点。服务业商务活动指数为46.7%，比上月下降3.8 个百分点。从行业情况看，电信广播电视及卫星传输服务、货币金融服务、保险业等行业商务活动指数位于55.0%以上较高景气区间；铁路运输、航空运输、住宿、餐饮、房地产、租赁及商务服务、居民服务、文化体育娱乐等行业商务活动指数低于临界点。三大指数均低于临界点，表明我国经济景气水平总体有所下降。疫情对生产及进出口贸易的影响和大宗商品价格的上涨都令我国经济承压。

　　2022 年1-3 月全国发电量19922 亿千瓦时，同比增长3.1%；3 月发电量6702 亿千瓦时，同比增长0.2%。根据国家统计局数据，3 月份，火电由升转降，同比下降5.7%，核电增速放缓，同比增长2.2%，水电、风电、太阳能发电增速不同程度加快或由降转升，分别同比增长19.8%、23.8%、16.8%。

　　投资建议：市场电电价上涨叠加煤价整体涨跌幅受限，火电盈利稳定性增强，今年业绩有望反弹，良好的现金流将帮助企业快速转型发展新能源。推荐标的：华电国际(A+H)，相关标的：华润电力(H)、【国电电力(600795)、股吧】。水风光可再生能源一体化将成为新能源开发的重要发力点，有望为水电企业带来第二增长曲线，推荐标的：长江电力、国投电力、川投能源。“双碳”目标下，新能源行业发展前景广阔，优质企业将快速扩张规模。推荐标的：中闽能源、福能股份，相关标的：三峡能源、龙源电力。峰谷价差拉大后，抽蓄运营商有望通过现货市场获得超额收益，相关标的：文山电力(重组完成后)。分时机制落地后，储能经济性明显提升，市场规模有望扩大，相关标的：阳光电源、盛弘股份、国轩高科。

　　风险提示：宏观经济波动，疫情好转不及预期，煤价上涨超预期，用电需求下滑、环保政策风险。