家电板块发力走高 格力电器大涨超8% 公司一季度业绩增速亮眼

　　家电板块5日盘中发力走高，截至发稿，格力电器大涨超8%，万和电气、德昌股份涨幅超超7%，高斯贝尔、小熊电器涨逾6%，新宝股份、火星人、华帝股份等涨幅超5%，【九阳股份(002242)、股吧】、美帝集团涨逾3%。

　　格力电器4月29日晚间披露的2022年一季度报告显示，公司一季度实现营业收入352.6亿元，同比增长6.24%；归属于上市公司股东的净利润40.03亿元，同比增长16.28%。

　　公司同日晚间披露的2021年年报显示，公司去年实现营业总收入1896.54亿元，同比增长11.24%；归属于上市公司股东的净利润230.64亿元，同比增长4.01%；基本每股收益为4.04元。公司拟向全体股东每10股派发现金红利20元(含税)，合计派发现金红利118.28亿元(含税)。

　　西南证券表示，在一季度原材料价格持续大幅上涨的背景下，公司的盈利能力仍然保持了相对稳定，2022年一季度公司毛利率为24.3%，同比下降0.9pp，毛利率降幅收窄。费用方面，公司销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为5.5%、3.5%、3.7%、-1.6%。综合来看，公司净利率10.2%，同比减少0.2pp.整体来看，公司的毛净利率降幅收窄，均呈现一定的改善趋势。未来随着原材料价格的趋稳，并且考虑到公司较为强势的产业链地位，预期公司的盈利能力将加速修复。

　　国泰君安证券指出，2021年公司业绩符合预期，2022年一季度业绩超市场预期，空调主业维持增长，一季度经营现金流同环比改善明显。公司持续推进渠道改革，同时空调主业盈利能力在提价作用下有望逐步恢复，静待经营治理改善。预计公司 2022-2024年归母净利为251.1亿元、266.1亿元、278.1亿元，同比增长8.9%、6%、4.5%，对应EPS 为4.25元、4.5元、4.7元，由于回购股份注销后股本变动，因此较原2022-2023年EPS4.17元、4.42元有所提升。给予2022年12xPE，对应目标价51元，维持“增持”评级。

　　对于家电板块，西部证券指出，稳增长背景下，各地陆续放松地产限制政策，有望带来地产销售端逐步改善，与地产相关度较高的白电厨电板块将受益，虽然对销售实质性拉动将在2023年兑现，但当前白电厨电龙头估值水平较低，地产销售改善有望驱动白电厨电估值迎来修复。

　　随着疫情逐步受到有效控制，家电总体需求将迎来明显恢复，其中集成灶、清洁电器等板块景气依旧确定，展望2022下半年各板块表现，预计：1)白电需求稳健，高端化趋势凸显。预计下半年白电需求总体稳健，产品升级、均价提升将驱动营收端有一定增长；白电行业亮点在于结构性的高端化趋势，消费升级背景下，卡萨帝、COLMO等国内白电高端品牌增长势头强劲，预计未来海尔美的旗下高端子品牌将持续蚕食外资份额，延续高增长趋势。

　　2)大厨电传统烟灶平稳增长，集成灶、洗碗机加速渗透。传统烟灶需求相对平淡，但行业涨价趋势明确，有望驱动营收端稳健增长；厨电行业结构性亮点依旧突出，集成灶渗透率继续快速提升，在传统巨头纷纷入局扩张渠道的背景下，有望延续高增长势头；洗碗机在疫情催化、消费升级驱动下迎来快速普及，预计下半年将继续高增长，产品研发助力，内资品牌抢占市场提升份额。

　　3)厨房小电或迎改善，清洁、投影高歌猛进。厨房小电在消化20年高基数之后，今年稳健增长趋势较为确定；清洁电器在淡季与疫情因素之下短期增长放缓，不过随着新品发布、价格下探，618旺季清洁电器有望迎来放量；投影行业短期内维持较好景气度，随着产品力提升、价格带下移，家用投影在显示行业渗透率将迎来进一步提升。

　　该机构表示，展望2022下半年，基本面层面，预计家电需求端总体平稳，集成灶、清洁电器、投影等高景气板块将继续抢眼表现；盈利层面，尽管年初原材料新一轮上涨，但家电格局较好，龙头通过产品升级、均价提升转嫁成本压力，板块盈利无忧；估值层面，经过前期大幅调整，板块总体估值仅有13-14倍，龙头美的、老板等22年PE仅有12-13倍，处于历史估值中枢的20-30%水位，当前板块投资价值凸显，而近期地产政策放松，有望驱动板块估值回升，推荐与地产相关度较大的白电厨电龙头：美的集团、老板电器、海尔智家，同时清洁电器等子行业景气度较为确定，股价回调带来布局良机，重点推荐：【石头科技(688169)、股吧】、科沃斯。