煤炭政策跟踪点评暨周报(第18周)：煤价调控政策明确 本周港口现货价稳中有升 继续看好板块

　　核心观点：

　　近期重点关注：(1)煤价调控政策进一步明确，现货价格上限提升，进一步提升弹性：近日，国家发展改革委价格司召集重点煤炭和电力企业、行业协会、市场资讯机构和全国煤炭交易中心召开专题会议，研判煤炭价格形势，研究加强煤炭价格调控监管工作。本周会议强调，按照303 号文和4 号公告有关要求，自5 月1 日起，煤炭中长期交易价格和现货价格均有了合理区间。我们认为，新政对长协销售短期影响不大，中长期确立煤价高位，对现货增加了价格和盈利弹性，总体看煤炭企业盈利稳定性和弹性提升。具体来看：长协短期：电煤长协价格区间已于2 月落地，近两月多数公司调整销售价格，基本处于5 月要求价格区间内，新政执行对企业综合售价影响较小；长协长期：根据570-770 元/吨的合理区间，预计电煤长协煤价较17-20 年增长25%-40%，明确企业盈利中长期处于中高位水平(其中5 月长协价格为719 元/吨，距离770 元/吨有一定提升空间)；现货：春节以来港口和产地执行900/700 元/吨限价，本次公告现货合理价格定位1155 元/吨和山西855/陕西780/内蒙690 元/吨，现货弹性大幅提升。产地现货比例较高的公司将受益。

　　(2)海外持续偏紧，预计进口难以增长：22 年以来全球煤炭供需维持偏紧，澳洲优质动力煤、印尼动力煤指数、澳洲焦煤年初以来累计分别上涨约120%、80%和30%，1 季度全球主要出口国印尼出口量同比下降25%，而进口国日本韩国进口量分别增加2.4%和7.9%，德国1-2月煤炭进口量增速达到18%。根据煤炭资源网报道，近期受高温天气影响，印度增加海外煤采购，电力部要求国有和私营电企6 月底之前确保1900 万吨海运煤进口，预计进一步加剧全球煤炭供需矛盾。(详见3 月24 日报告《煤炭深度：详解煤价、油价、国际煤炭供需，重申看好煤炭》)。(3)煤企年报及1 季报业绩弹性显现，龙头公司分红率大幅提升(详见5 月4 日《煤炭年报季报总结：盈利现金流持续创新高，22 年延续高增长，板块价值凸显》)。

　　行业判断：我们延续此前的观点，认为在国际能源价格高企，以及稳增长持续强化的政策预期下，煤炭开采概念有望直接受益，继续看好板块。继续重点看好盈利能力较强且具备资源和弹性优势的公司：陕西煤业、兖矿能源(A、H)、山西焦煤、中国神华(A、H)、潞安环能，并建议关注行业主线：(1)价格弹性较高的焦煤龙头：如【淮北矿业(600985)、股吧】、平煤股份等；(2)转型新业务提升估值的公司，如华阳股份、宝丰能源等。此外价格具备弹性的动力煤和无烟煤公司中煤能源(A、H)、晋控煤业等也建议关注。

　　风险提示。下游需求增速低预期，政策压力下煤价超预期下跌等。