晨报0608 | 食品饮料、海量数据、驰宏锌锗、建筑

　　【食品饮料】至暗已过，成长价值凸显

　　中期维度配置价值凸显，逐步加大对成长白酒标的配置。伴随次高端需求修复，成长标的业绩弹性有望逐步释放，当下白酒成长性标的业绩与估值匹配度高，在板块内部估值优势凸显，业绩改善预期下，配置价值凸显。中期维度，疫情扰动不改白酒结构性繁荣，成长标的扩张逻辑仍在。建议逐步加大对高成长白酒标的配置，重点推荐【舍得酒业(600702)、股吧】、山西汾酒及酒鬼酒，乐观期待水井坊业绩改善。

　　至暗时刻已过，成长白酒业绩弹性有望释放。疫情扰动弱化，经济回暖叠加社交场景修复，白酒需求整体改善，次高端需求加速修复，汾酒、酒鬼、舍得等回款进度符合预期、库存良性，销售表现环比改善；同时，得益于相对温和的信用环境，酒鬼、汾酒等标的高端单品或恢复高速放量，成长标的22年下半年业绩增速有望环比改善。

　　成长白酒估值优势体现，配置价值凸显。21年下半年市场对经济增速存回落预期，叠加22Q1疫情扰动，成长性标的估值持续回落，当下市盈率与区域酒、高端酒比值已回落至历史区间低位，在板块内部估值优势凸显；从业绩、估值匹配视角看，当下舍得、酒鬼、汾酒PEG均处于低位，需求回暖之下业绩弹性大概率释放，成长标的配置价值凸显。

　　疫情不改成长逻辑，全国化、高端化延续。我们预计，得益于疫后经济改善，22年下半年白酒整体需求将环比抬升，成长性标的省外市场拓展压力将缓解；中期维度，信用环境保持相对温和前提下，疫情仅放缓而非逆转消费升级趋势，高端、次高端仍旧保持扩容趋势，成长标的结构抬升延续，高业绩弹性有望维系。

　　风险因素：信用环境收紧程度超预期、食品安全等。

　　>>以上内容节选自国泰君安证券已经发布的研究报告至暗已过，成长价值凸显，具体分析内容(包括风险提示等)请详见完整版报告。

　　【计算机】海量数据(603138)：市场前景广阔，国产数据库龙头快速发展

　　首次覆盖，给予“增持”评级。预计2022-2024年公司EPS分别为0.09、0.28、0.48元，同比增长139%、199%、70%，按照2023年8.6倍PS估值给予目标价21.67元，给予“增持”评级。

　　从产品代销到自主品牌数据库转型，公司盈利能力不断强化。早期公司主要从事低毛利的海外数据库产品的代销及系统集成工作，自2014年开始公司确立了数据库自研战略，并自2017年末开始连续发布多款自研数据库产品，推动公司毛利率持续上升，2021年公司毛利率达到35.36%，相较2017年提升14.12pct，盈利能力持续改善。

　　自主可控需求撬动数据库行业格局，openGauss路线在未来有望胜出。不考虑公有云数据库市场，2021年我国本地部署的关系型数据库市场规模约为80亿元，其中Oracle、IBM、Microsoft、SAP四家外资厂商占据50%市场份额，2025年市场规模有望增长至132亿元，国产数据库厂商有望获得大部分市场份额。OpenGauss作为目前最有活力的自主可控数据库开源社区，在未来的市场竞争中有望胜出。

　　公司是openGauss社区的核心参与者和商业化先行者，未来发展有望超预期。公司是openGauss社区仅次于华为的第二大贡献者，基于openGauss内核推出的VastBase G100数据库产品成为市场上第一批入围央采及党政信创目录的openGauss商业发行版数据库，目前落地比亚迪、国家电网、中信证券等行业头部客户，未来有望超预期。

　　风险提示：疫情影响招投标节奏、新品研发失败的风险。

　　>>以上内容节选自国泰君安证券已经发布的研究报告市场前景广阔，国产数据库龙头快速发展，具体分析内容(包括风险提示等)请详见完整版报告。

　　【有色金属】【驰宏锌锗(600497)、股吧】(600497)：稳增长提振需求，资产注入临近

　　首次覆盖给予“增持”评级，目标价7.16元。资产注入及外部并购，实现矿山及冶炼产能“双百”目标，预计2022-2024年EPS分别为0.51/0.74/0.77元。考虑锌价中枢抬升及公司成长性凸显，给予23年1.8x PB；首次覆盖，给予“增持”评级，给予目标价7.16元。

　　铅锌龙头，坐拥会泽、彝良等优质矿山。矿冶一体化布局，公司目前拥有矿产锌铅产量约35万吨/年，锌/铅冶炼产能分别为40/23万吨/年，综合资源自给率在75%左右。主力矿山会泽/彝良铅锌矿是国内品位最高的两座大型铅锌矿山，品位超过27%/23%，完全成本在3000元/吨以内；冶炼资产受益于降本增效及硫酸价格，实现扭亏。

　　集团承诺优质资产注入，实现跨越式成长。集团承诺注入旗下金鼎锌业/青海鸿鑫/云铜锌业等优质资产，金鼎锌业旗下兰坪铅锌矿为国内第二大铅锌矿山，资源保有量为千万吨级，未来有望建成超20万吨/年大型矿山；加之其他并购计划，到2025年矿产产能有望翻番。

　　供给端约束持续，锌价或高位上行。2022年国内/海外锌矿新增17.8/42万吨/年产能，投产或仍受干扰。叠加欧洲能源危机下中其冶炼产能(占比17%)仍有持续减产风险。中国作为主要消费国，稳增长政策提升基建、制造业需求预期，叠加海外需求高位对冲，锌整体需求保持稳定。

　　风险提示：资产注入不及预期，公司产能增长不及预期，国内外锌矿山超预期投产等。

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　　【建筑】可再生能源规划出台，推荐【中国电建(601669)、股吧】等能源EPC及运营龙头

　　国家发改委、国家能源局等九部门联合印发《“十四五”可再生能源发展规划》。1)围绕可再生能源发展与生态文明建设、新型城镇化、乡村振兴、新基建、新技术等深度融合，《规划》重点部署了九大行动。包括城镇屋顶光伏行动、“光伏+”综合利用行动、千乡万村驭风行动、千家万户沐光行动、新能源电站升级改造行动、抽水蓄能资源调查行动、可再生能源规模化供热行动、乡村能源站行动和农村电网巩固提升行动。2)2025年可再生能源消费总量达到10亿吨标准煤左右(2020年6.8亿吨，增47%)。“十四五”期间可再生能源在一次能源消费增量中占比超50%。

　　推进风电光伏基地化/分布式开发，推动新能源在工业建筑领域应用。1)推进风电和光伏发电基地化开发、分布式开发、水风光综合基地一体化开发。2)推进工业园区、经济开发区、公共建筑等屋顶光伏开发利用，在新建厂房和公共建筑推进光伏建筑一体化开发。3)建设新疆、黄河上游、河西走廊、黄河几字弯、冀北、松辽、黄河下游新能源基地和海上风电基地集群。4)2025年可再生能源年发电量达3.3万亿千瓦时左右(2020年2.2万亿千瓦时，增50%，CAGR8%)。“十四五”期间可再生能源发电量增量在全社会用电量增量中占比50%，风电和太阳能发电量实现翻倍。

　　促进存储消纳，推进储能及特高压建设。1)推进抽水蓄能电站建设，促进可再生能源就地就近消纳、外送消纳，加强可再生能源多元直接利用、规模化制氢利用，扩大乡村可再生能源综合利用。2)建设白鹤滩至华东、金沙江上游至湖北特高压输电通道；陕北至湖北、哈密至重庆、陇东至山东等特高压直流输电通道，提升配套火电深度调峰能力。在送端区域内统筹布局风电和光伏发电基地，可再生能源电量占比不低于50%。3)2025年全国可再生能源电力总量消纳责任权重达到33%左右(2020年为29%)，可再生能源电力非水电消纳责任权重达到18%左右(2020年11.4%)。

　　推荐三个线索，能源电力EPC中国电建(首推)/中国中冶，中国能建受益；地方国企推荐粤水电/【四川路桥(600039)、股吧】，安徽建工受益；BIPV钢结构推荐东南网架/杭萧钢构，森特股份/安徽建工/苏文电能/江河集团受益。1)中国电建大型项目水电全球约占50%/国内约65%，国内风电/光伏(BIPV)设计约60%市场。控股风光水等装机17GW，十四五或新增50GW.4月新签增121%。2)中国中冶在手订单3.2倍增37%。21年镍/粗铜销量3.3万吨(+10%)/1.6万吨(+21%)。3)粤水电清洁能源毛利占66%，参与诸多抽水蓄能电站建设。安徽建工21年水利新签67亿(+52%)。

　　风险提示：政策推进不及预期、项目推进不及预期、疫情反复。

　　>>以上内容节选自国泰君安证券已经发布的研究报告可再生能源规划出台，推荐中国电建等能源EPC及运营龙头，具体分析内容(包括风险提示等)请详见完整版报告。