商业银行行业2022年中期投资策略：看多银行股 首推“苏浙成”

　　银行行情与宽信用进程紧密相关，充分消化前期利空2022年初至今银行板块表现与宽信用进程紧密相关，目前银行板块已充分消化由疫情反复引发的新一轮利空，仓位低于历史均值。

　　宽信用卷土重来，银行经济企稳向好的正向期权近期政策不断加码，宽信用卷土重来，5月信贷社融环比显着修复且可能是信贷社融增速向上的拐点。我们认为随着宽信用政策持续发力，成效将逐渐显现。下半年银行股有望兑现经济企稳向好的正向期权，投资逻辑将由宽信用修复悲观预期切换为经济自上而下企稳向好驱动。

　　地产影响有限，三季度营收增速将见拐点

　　目前地产风险暴露对银行的影响有限且好于市场预期，按揭贷款最困难的时刻已经过去，地产销售对银行信贷投放的扰动有限。银行减费让利更加市场化和精准化，随着宽信用成效逐渐显现，银行扩表重新提速，净息差环比企稳改善，三季度银行营收增速将见拐点。

　　个股首推“苏浙成”组合。

　　优质小银行股价调整更加充分，下半年优质区域经济复苏的斜率更大，全年业绩弹性、确定性和可持续性都更强。

　　城商行排序：宁波银行、成都银行、江苏银行、南京银行、杭州银行、苏州银行；农商行排序：常熟银行、【苏农银行(603323)、股吧】、张家港行。

　　风险提示

　　宽信用推进、经济复苏不及预期；疫情形势恶化，负面影响超出预期；房地产修复、消费回暖低于预期。