非银行业周度观点：重个股 轻板块-中信、国联、东财、财险、平安

　　券商板块超跌反弹后重回平静，近半年总体表现仍弱于指数。影响券商股价的核心要素疫情、情绪、政策、流动性、盈利短期变化不大，预计板块整体表现仍将受大盘趋势波动所影响。保险板块股价已经领先于基本面呈现“新生”特征，估值在历史底部区域呈现钝化，半年度股价表现强于指数。影响股价的核心要素负债端和资产端短期仍将延续下滑收窄趋势，预计板块涅盘重生渐进。

　　进入7 月，中报业绩成为影响股价的最重要变量，我们认为半年度业绩能够呈现好于行业、甚至同比正增长的公司有望取得显着超额收益。

　　核心观点：前期超跌反弹后，券商板块重回平静，近2 月、近半年表现总体仍弱于指数，估值仍接近历史最低水平。边际上看，影响券商股价的核心要素：疫情、情绪、政策、流动性、盈利短期变化不大，预计板块整体表现仍将受大盘趋势波动所影响。保险板块股价已经领先于基本面呈现“新生”特征，估值在历史底部区域呈现钝化，半年度股价表现强于指数。关注度也从无人问津转向话题渐起。边际上看，影响保险股价的核心要素：负债端和资产端短期仍将延续下滑收窄趋势，预计板块涅盘重生渐进。进入7 月，中报业绩成为影响股价的最重要变量，我们认为半年度业绩能够呈现好于行业、甚至同比正增长的公司有望取得显着超额收益(具体公司业绩展望请见我们此前报告)。基于此，我们重点推荐及关注：中信证券、【国联证券(601456)、股吧】、东方财富、中国财险、中国平安、中国人寿。

　　证券板块：6 月以来指数强势反弹，新能源、汽车等赛道板块表现突出，走出逼空行情，受益于赚钱效应回暖，交投活跃度明显提升。上周日均股基13080.74 亿，环比+9.4%，日均两融余额15965.81 亿，环比+1.5%。一级市场发行节奏趋缓，IPO 规模88.55 亿，环比-34.3%，再融资规模13.70 亿，环比-83.6%。市场流动性保持充裕，新发基金转暖，6 月新发权益基金份额262.7 亿份，环比+122.0%。政策方面，6 月28 日，中国证监会和香港证监会联合发布公告，ETF 互联互通将于7 月4 日正式启航。ETF 互联互通将进一步便利境内外投资者跨境配置，预期将有更多境外中长期资金投资A 股市场。推荐中信证券、国联证券、东方财富。

　　保险板块：寿险行业来看，Q2 疫情散发对队伍留存和增员都造成了一定的冲击，但由于人力数量经过长达2-3 年的出清，队伍结构相比此前更为扎实，6月作为季度收官月，预计行业各公司代理人数量下降幅度将有所收窄，后续代理人下降有限，同时考虑到基数的边际走低，Q2 新单降幅相比Q1 有一定的改善，Q3 新单降幅将持续边际收窄。财险行业来看，当前车险保费增速呈现趋势性改善，后续随着车均保费的同比回升和汽车销售的稳定增长，车险保费将逐步企稳。继续推荐中国财险、中国人寿、中国平安。

　　风险提示：疫情反复、股票市场下行、交投活跃度低迷、行业政策不达预期、新单不及预期、代理人脱落超预期、利率趋势性下行。