纺服行业2022年中期策略：消费者的自我实现 产业链的转移升级

　　运动服饰：国潮风格+专业科技驱动消费者选择露营户外：景气新消费，契合“出游+社交”双重诉求

　　行业总览：疫后消费及出口环比修复，原材料价格温和上涨

　　上游制造：海外产能叠加技术壁垒，打造核心竞争力

　　刚需高分红：地产景气度有望提升，利好下游家纺龙头

　　时尚服饰：品牌力稳定强化，流水有望迎边际改善趋势

　　投资建议

　　品牌端：短期疫情好转，品牌端有望迎来业绩修复；长期逻辑来看，当下消费者“自我实现”诉求催生对于新潮流的偏好以及新消费行为的发生，以强大产品力、优质品牌力立身的国产品牌公司有望受益于此实现增长。

　　制造端：短期人民币贬值、外需相对景气利好出口企业业绩表现；长期来看，纺服上游产业的转移升级趋势确定，具备技术壁垒、受益于下游景气度提升的新材料、新面料厂商，以及产能逐步落地，规模优势进一步凸显的生产型公司有望持续提升市场份额，实现持续规模扩张。推荐受益于消费者自我实现以及产业链转移升级的相关企业。

　　风险提示

　　原材料价格大幅上涨。目前国际局势存在不确定性、能源价格不断上升，同时消费力提升趋势不显着，若部分产品原材料价格大幅上涨，可能导致终端消费难以承接，影响公司销售表现及盈利能力。

　　海外需求走弱。目前海外高通胀暂未缓解，可能导致需求走弱，影响公司出口业务表现。

　　疫情反复影响终端消费客流。疫情短期好转、出行限制略有放松，但是部分地区仍有零星疫情发生，可能导致管控加严进而影响终端消费客流，导致品牌端线下流水下滑。

　　品牌发展不及预期。若产品力、品牌力建设不达预期，可能导致市场份额损失，影响业绩表现。