增量资金正在回来

　　投资要点

　　引言：6 月市场市场成交维持万亿元以上，呈现出增量资金入市的迹象。那么近期资金面有何新变化？哪些资金在加仓？后续怎么看？本报告系统梳理了近期北上、公募、私募、保险、两融、产业资本、固收+产品、银行理财等11 类资金的6月的流入流出情况，供投资者参考。

　　核心结论：6 月资金面较前期明显改善，增量资金正在逐步回流市场。6 月以来市场进一步回暖，北向资金流入大幅提速、新发基金有所回暖、私募股票多头仓位有所提升、两融资金回流提速、绝对收益资金仓位快速回升。在各类资金中，北上资金和以保险为代表的绝对收益类资金成为本轮回升中重要的增量资金，两融资金和私募基金也已经逐步回流市场。而随着公募基金发行的逐步回暖，后续公募资金增量入市的步伐也有望加快。

　　一、北上资金：6 月流入再提速，配置盘交易盘同步加仓今年6 月北上资金净流入提升至730 亿元，交易盘与配置盘同步加仓。拆分来看，6 月配置盘净流入392 亿元，交易盘净流入314 亿元，两类资金加仓同步提速。

　　二、公募基金：6 月新发行回暖，股票仓位有所抬升6 月公募基金发行规模有所回暖，股票仓位水平也有所回升。今年6 月新发偏股基金规模为302 亿元，已经超过前两个月的发行规模总和。从存量基金仓位来看， 6月开放式基金的股票仓位有所回升，灵活配置型基金仓位抬升较多。

　　三、固收+产品：Q1 股票仓位环比下降，赎回压力缓解固收+产品回撤幅度明显降低，股票仓位处于较低水平，随着市场企稳、后续加仓意愿或有望提升。截止今年6 月30 日，固收+产品今年收益率中位数已经转正，回升至+0.04%左右，市场回暖后业绩压力明显缓解。

　　四、ETF:6 月转为净申购，科技ETF 遭申购居多6 月以来ETF 净申购29 亿份，其中科技ETF 净申购居首，宽基ETF 净赎回居多。随着5 月以来市场明显回暖，资金逐步赎回宽基ETF 兑现收益，同时更加注重结构性机会，重点布局科技、消费领域。

　　五、保险资金：股票仓位处于历史底部水平

　　今年5 月保险资金投资股票和基金规模大幅回升1650 亿，股票和基金仓位触及历史底部区间后亦快速回升。后续保险资金股票仓位仍有进一步提升的空间。

　　六、银行理财：业绩环比继续改善，赎回压力预计逐步降低6 月市场维持强势，理财产品的净值和收益率压力得到进一步缓解。理财产品收益低于-2%或净值低于1 的比例回落至约8.9%，赎回压力预计缓解。

　　七、私募基金：6 月以来股票多头仓位继续回升6 月以来股票私募多头仓位整体继续回升，不过仍处于较低水平。私募当前股票仓位仍然处于较低水平，随着近期市场持续回暖，私募加仓意愿整体抬升。

　　八、两融资金：6 月加速回流市场，成交活跃度提升6 月以来两融转为净流入574 亿元，成交活跃度继续回暖。从两融成交来看，6 月两融成交额占A 股总成交额比例已经回升至8.22%，再创年内新高。

　　九、养老体系：预计保持稳定流入态势

　　社保基金第三季度增量预计227 亿元，同时社保基金Q1 重仓股市值占A 股的比重小幅提升。年金、养老金第三季度增量也预计分别达到200 亿元、43 亿元。

　　十、散户：5 月开户环比下降

　　5 月新增投资者数量120 万人，环比减少4.30%。

　　十一、产业资本：减持压力加大，解禁市值7 月继续抬升产业资本净减持幅度环比明显提升，解禁市值预计7 月环比进一步抬升。限售解禁方面，今年7-9 月的月度解禁市值较6 月继续抬升，解禁压力预计环比提升。

　　风险提示：1、历史经验和指标可能存在失效风险；2、不同区间统计可能存在结论差异风险；3、因数据不完备导致计算结果与实际结果存在误差的风险