汽车行业6月销量点评：6月车市表现环比改善

　　核心观点

　　6 月乘用车销量同环比和商用车销量环比改善。据中汽协，6 月乘用车批售222.2 万辆，同比+41%，环比+37%，零售196.7 万辆，同比+22%，环比+43%；商用车批售28.1 万辆，同比-37%，环比+17%。1-6M22 乘用车批售1035.5 万辆，同比+3%，零售940 万辆，同比-7%；商用车批售170.2万辆，同比-41%。6 月尽管商用车销量同比仍然下滑，但乘用车同比和环比趋势已经回正。我们认为6 月车市环比改善的主要原因是疫情影响逐渐消除，产销恢复叠加下游需求释放。展望7-8 月，随着下游需求持续释放，我们认为汽车产销有望维持同比增长趋势。维持“增持”评级。

　　新能源车：月销量同比增速维持高位。据中汽协，6 月新能源汽车批售59.6万辆，同比增长130%，1-6M22 批售销量260.0 万辆，同比+120%。从渗透率来看，6 月新能源汽车渗透率小幅回落到21.6%(5 月：24.0%)，新能源乘用车渗透率达到24.0%(5 月：26.3%)。分车型来看，6 月纯电动汽车销量完成47.6 万辆；插电式混合动力汽车销量完成12 万辆。

　　乘用车：自主品牌市场份额持续提升。据中汽协，6 月乘用车批售222.2万辆，同比+41%，环比+37%。分车型来看：除交叉乘用车外，其他品类(SUV/MPV 和轿车)销量环比和同比均呈较快增长。6 月自主品牌销售99.4万辆，同比+43%。6 月自主品牌市场份额为45%(1-6M22 市场份额47.2%)，自主品牌头部企业表现较强，在新能源市场获得明显增量，其中，比亚迪(002594.SZ)，广汽(601238.SH)和奇瑞(未上市)等自主品牌表现较为亮眼。

　　商用车：销量环比改善，同比仍承压。据中汽协，6 月商用车批售28.1 万辆，同比-37%，环比+17%。我们认为，由于去年基数较高，基建和物流运输市场需求尚未完全恢复，商用车市场短期销量或仍承压。从细分车型看，6月客车和货车批售销量同比均呈现下降，其中货车批售量同比-38%；客车批售量同比-34%。

　　库存系数：渠道库存高于警戒线，但环比回落。据汽车流通协会，6 月份汽车经销商综合库存系数为1.36(2021 年6 月为1.48,2022 年5 月为1.72)。我们认为，6 月疫情扰动逐渐消除，需求逐渐释放，是6 月库存环比回落的主要原因。分品牌来看，6 月自主品牌库存水平1.42，合资品牌库存水平为1.40，豪华和进口品牌库存水平为1.15。

　　风险提示：乘用车销量不及预期；疫情对产业链冲击；原材料维持高位运行。