化工行业事件点评：北溪1号暂停输气 利好中国化工品出口

　　事件：

　　据新华网消息，俄罗斯向欧洲输气的主要管道“北溪-1”定于7 月11 日开始年度维护，届时管道输气将暂停。

　　投资要点：

　　本溪1 号暂停输气，加剧欧洲天然气短缺

　　据新华网消息，俄罗斯天然气工业股份公司近来接连减少“北溪-1”

　　天然气管道对欧洲的供应量，输气量从每日1.67 亿立方米降至每日不超过6700 万立方米，降幅约60%；而7 月11 日开始，“北溪-1”

　　管道开始年度维护，管道输气将暂停。俄罗斯是欧洲天然气主要供应国，据BP 发布的《世界能源统计年鉴(2022)》，2021 年欧洲天然气消费量达5711 亿立方米，其中从俄罗斯进口的管道气和LNG 合计达1844 亿立方米，占消费量的比例高达32.29%。“北溪-1”作为俄罗斯向欧洲输气的主要管道，年输气能力约550 亿立方米，占欧洲2021 年消费量的9.63%，管道输气暂停后，将进一步加剧欧洲天然气短缺。

　　供给短缺叠加冬季取暖需求，欧洲化工品价格将大幅上涨

　　天然气是欧洲主要能源，据IEA 统计，欧洲天然气消费中，41.0%用于住宅相关、32.8%用于工业领域、16.0%用于商业和公共服务、2.0%用于交通领域，其中住宅领域占据较大比重。俄罗斯部分天然气管道暂停输气，将加剧欧洲天然气短缺；同时，进入三四季度，住宅取暖需求将逐步提升，这将导致用于工业生产中的天然气进一步短缺，欧洲化工品的生产成本将大幅上行。同时，短缺的能源和高昂的成本可能会导致当地化工装置被动降负荷，造成化工品供应的较大缺口，进一步推动欧洲当地产品价格大幅上涨。

　　中欧化工品价格差距扩大，将利好中国化工品出口随着欧洲天然气短缺加剧，欧洲化工品价格大幅上涨，中国和欧洲部分化工产品的价差也越拉越大，以聚合MDI 为例，2022 年6 月，聚合MDI 欧洲均价-中国均价达1041.45 美元/吨，PVC、纯碱、聚烯烃等化工品也呈同样趋势。中欧高价差背景下，也推动相关化工品出口欧洲数量大幅增加，其中，2022 年5 月，中国聚合MDI 出口至荷兰数量达3.40 万吨，同增58.54%，环增112.98%。随着欧洲天然气短缺加剧，欧洲能源价格将高位维持，中欧化工品价格有望维持并进一步上行，来自欧洲的需求有望持续提升，这将利好MDI、PVC、纯碱、聚烯烃等化工品出口，相关企业也将受益。

　　行业评级及投资策略综合考虑欧洲能源高成本给国内化工行业带来的机会，我们维持化工行业“推荐”评级。

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