荣泰健康中报解读：稳健经营显韧性，高端化有望成为增长新动力

　　8月30日，荣泰健康发布2022年半年报，报告期内，实现营收11.01亿元，实现归属净利润8637万元。

　　今年以来，受疫情等因素影响，国内按摩椅市场需求不振，企业经营面临较大压力，而荣泰健康能够在行业整体承压下，取得如此成绩实属不易，这同时也凸显其十足的韧性。

　　内外销稳步恢复

　　业务方面，分项来看，报告期内，公司中高端按摩椅需求回升，还重点加大新媒体渠道投入，电商销售实现稳增长。

　　海外业务也出现好转，其中公司对美国、澳洲等区域出口收入维持较快增长，韩国市场受益于代工新产品投放市场后消费者反馈较优，对应出口也实现了较快增长。

　　海外市场销售情况良好的同时，国内市场销售实现稳健增长。财报显示，摩摩哒家用报告期内实现财务收入过亿元，同比增长 37.3%，其中增幅较大的是直播渠道。

　　报告期内，公司增加线上低价位段产品，深度参与线上主价位段竞争，积极布局抖音等新兴电商，深耕直播渠道，构建头部主播+达人主播+店铺自播的直播体系。同时推动精细化运营并持续数字化推广，提高运营效率。

　　营销上，公司借助品牌代言人王一博，持续推动品牌形象和品牌消费人群年轻化，最终荣泰电商在天猫、京东行业销售规模整体下滑的状态下跑赢行业整体发展。

　　综合来看，疫情带来的冲击减弱，公司内外营收入均有好转。随着公司产能的逐步释放以及国内双品牌运营战略的支持，公司收入业绩有望迎来稳定增长期。

　　强研发+拓产能日趋完善

　　荣泰健康各项业务迅速恢复背后，是公司技术实力的不断强化，渠道建设的日趋完善。财报显示，今年上半年，公司投入研发费用为4567万元。

　　事实上，近年来荣泰健康在研发投入方面颇为重视。数据显示，2018年-2021年间，公司研发费用累计高达4.502亿元，且连续多年研发费用占营业收入比例维持在5%左右。

　　持续增加的研发投入，大幅增强了公司的技术实力。公司的按摩椅导轨也经历从无导轨到直导轨，再到L型、SL型导轨，最后升级到柔性导轨，机芯从2D机芯、3D机芯、3D筋膜机芯到双机芯、三轴联动3D筋膜机芯，荣泰按摩椅经历五次革新，多次引领行业发展。

　　除了不断强化产品的科技含量外，荣泰健康的渠道建设也日趋完善。2021年以来，荣泰健康开始推行临街专卖店的店铺模式，临街专卖店布局在交通要道，人流量大，有助于触达更多消费者。

　　公司还通过不断开拓和布局购物中心、连锁卖场、汽车4S店等新的传播、销售渠道，进一步拓展下沉渠道，开发三四线城市，增加线下门店的覆盖率。数据显示，2021年公司线下门店的全国城市覆盖率为68%，其中一二线城市覆盖率100%，百强县覆盖率60%。

　　线上方面，荣泰健康通过抖音、小红书、知乎、B站、百度、微信、微博等平台上宣传推广，持续扩大不同消费群体对荣泰品牌的认知和触达。

　　公司实行联名+顶流，助力品牌年轻化。如推出与漫威相关的按摩小电器和按摩椅，提升了荣泰产品的辨识度，深受年轻消费者青睐；还邀请顶流明星代言，打造年轻、有亲和力的品牌形象。

　　目前，公司构建了以经销、商场终端、连锁卖场、汽车4S店、电子商务、体验店等销售模式相结合的立体营销渠道。

　　海外市场方面，公司的收入以韩国BodyFriend代工为主，客户优质粘性高。根据公司公告，2021年公司出口韩国、为BodyFriend代工的收入约为7亿元，占公司外贸收入的50%左右。

　　高端化有望成为增长动力

　　近年来，我国按摩椅渗透率不断上升，其中风靡一时的共享按摩椅起到了良好的市场教育作用。数据显示，2016-2020年，中国按摩器具市场规模由106亿元增长至150亿元。

　　目前我国市场渗透率较低，整体仍处于上升状态。2020年，中国大陆按摩椅渗透率仅为2.0%，而同样受到中医穴位按摩理论影响的日本、韩国则分别达到20%、12%。

　　长期来看，随着人们健康意识的增强，亚健康、中国老年、商旅办公等人群的扩大，具有良好按摩保健功效的按摩器正逐步获得广大消费者的认可，按摩器行业将成为极具潜力的朝阳赛道。

　　从本质上来看，按摩椅为偏享受型消费资料，带有一定的奢侈品属性，其产品渗透率的提升将率先拉动高端市场的发展。浙商证券认为，对标韩国2020年的老龄化率和渗透率，中国按摩椅年销售额预计在2027年达到117亿元，预计未来高端市场增速高于中低端市场。

　　总之，在上半年经济整体承压的状态下，荣泰健康依然能够有如此成绩，凸显其发展路上的韧性十足。在消费持续升级下，尤其是大健康消费需求不断增加下，荣泰健康在品牌、技术、产品体系、渠道等方面的优势或将被成倍放大，未来发展充满想象空间。