利润全分完！吉比特10亿分红“便宜”了谁？

　　有“游戏茅”之称的吉比特再次豪横分红。

　　10月26日晚间，吉比特披露三季报，公司前三季度实现营业收入38.3亿元，同比增长9.89%；净利润10.12亿元，同比下降16.07%；扣非净利10.02亿元，与上年同期持平。

　　业绩表现不佳，但公司分红毫不手软，据公告，吉比特拟每10股派发现金红利140元(含税)，合计拟派发红利10.06亿元，几乎分完了前三季度全部利润。在豪横分红下，10月27日开盘，吉比特高开高走迅速涨停。

　　为何大手笔分红？

　　事实上，大手笔分红一直是吉比特的“优良传统”。

　　从往期数据看，吉比特历年分红都很慷慨，2021年每股派息金额仅次于贵州茅台。2020年度每10股派息120元，2019年度每10股派息50元，2018年度每10股派息100元，是妥妥的派息“黑马”。

　　公司自上市以来募资1次共计9.61亿元，派现6次共计35.71亿元，累计派现募资比为371.59%，对投资者可谓是“滴水之恩涌泉相报”。目前，公司股息率已经超过5%。

　　从吉比特的资产负债表看来，截至三季度末，公司未分配利润为30.34亿元。此次分红也将1/3未分配利润分掉。截至9月30日，公司股东约2.45万人，以此计算，户均将获得4.1万元分红。

　　事实上，上市公司在三季度即宣布分红并不多见。此前，沪深两市仅有温氏股份、麦澜德、【苏泊尔(002032)、股吧】、江中药业、龙佰集团、圣湘生物、润泽科技、电投产融8家上市公司在三季报中披露利润分配预案。

　　因此，三季度分红的原因，在市场看来，主要是为了给投资者注入信心，维护股价稳定。10月25日，吉比特触及231.51元/股，创下2019年12月以来新低。分红预案公布后，公司今日已触及涨停。

　　但还有一点需要注意，吉比特实控人、董事长卢竑岩直接持有公司2162.95万股股份，持股比例为30.1%，也就是说，卢竑岩此次将拿走约3.03亿元分红。此外，陈拓琳、黄志辉、李培英等几大股东也将拿走合计约1.55亿元分红。

　　净利下滑有何原因？

　　从公司前三季度业绩表现来看，净利下滑显然是一个利空信号，这也是公司连续三个报告期净利同比下滑。吉比特表示，净利下滑主要受到期内对联营企业确认的投资收益下降，以及上年同期转让青瓷数码部分股权产生大额收益影响。

　　简单来说就是投资收益下滑(1-9月，公司股权投资金额约为2.4亿元，同比减少54.19%)，叠加去年基数过高。不过具体来看，吉比特面临的问题显然不止这些，高额营销费用即是一大痛点。

　　事实上，吉比特手里的爆款产品不在少数，《摩尔庄园》《奥比岛》《问道》《一念逍遥》等几大IP都有不少的潜在用户群体，也给公司带来了营收上的增长。值得一提的是，月前大火的小程序游戏《羊了个羊》，背后也有着吉比特的身影。

　　但是，“酒香也怕巷子深”。想保持IP的活跃，就需要高额的营销投入，吉比特在几款游戏上的营销费用也不低。

　　公司表示，三季度新游《奥比岛：梦想国度》《一念逍遥(韩国版)》《一念逍遥(东南亚版)》上线有较大的营销推广投入，且《奥比岛：梦想国度》等代理游戏还应向外部研发商支付分成款。

　　高企的推广费用、代理游戏分成成本的抬升，在一定程度上削弱了吉比特的盈利能力。

　　从三季报利润表可以看出，公司前三季度销售费用高达11.16亿元，同比去年增长33.65%；管理费用达2.96亿元，同比大增43%；研发费用也同比增长14%。

　　游戏行业分析师卫明野认为，“无论是情怀牌，还是重金打造品质画面、炫目特效，一款游戏想长青，关键还是要好玩。”

　　对比整个行业，大部分的游戏公司依然要靠长线运营的产品和游戏IP支撑大部分营收，但吉比特的老牌产品现阶段在市场中表现平平，近两年来的爆款也多数难以维持初上线时的热度，反映出研发团队仍需要在玩法上多做探索。

　　机构看好公司成长性

　　吉比特业绩承压还有一点原因，即是行业整体承压。今年第三季度游戏大盘整体表现不佳，分析师预计长期来看会逐步修复，明年会是比较好的产品大年。

　　虽然吉比特业绩短期承压，但分析师认为，“精品化+出海”已经成为游戏行业的必然趋势，吉比特所采用的‘自下而上’的研发机制更易激发内部创新能力，诞生原创爆款。创新能力叠加吉比特突出的长线运营能力，有望在行业转暖后脱颖而出。

　　通过发行《摩尔庄园》《奥比岛：梦想国度》、投资《羊了个羊》背后公司，首发期所达成的用户破圈效果，向市场证明了吉比特的投资眼光，如果能借此势头与更多重量级游戏开发商合作发行，寻找到新的业绩增长点，品牌价值有望进一步提升。

　　安信证券点评公司三季报称，小步快跑的研发策略配合超长线的运营策略构筑公司较高的产品成功率与稳固基本盘。预计公司2022-2024年营业收入为50.35/60.42/71.29亿元，归母净利润12.39/14.32/17.89亿元，对应EPS为17.24/19.92/24.90元。给予2023年18XPE估值，维持“买入-A”评级，对应6个月目标价358.56元。