三达膜净现比持续小于1 应收占营收五成

　　三达膜发布2019年年度报告，报告期内，公司实现营业收入7.42亿元，同比增长25.78%；归属于上市公司股东的净利润为2.77亿元，较上年同期增长52.58%。同时，公司向全体股东每10股派发现金红利2.50元（含税），不送红股，不以资本公积金转增股本。

　　净现比连续三年小于1 盈利质量持续较弱

　　近三期内，三达膜的盈利质量连续小于1。

　　具体到数据，2017年-2019年，三达膜实现营收分别为5.86亿元、5.90亿元、7.42亿元，同比增速分别为7.62%、0.68%、25.78%；实现净利润分别为1.87亿元、1.83亿元、2.78亿元，同比增速分别为43.22%、-2.15%、52.00%；经营活动产生的现金流量净额分别为1.25亿元、1.01亿元、2.36亿元，同比增速分别为-36.01%、-19.28%、134.99%。

　　公司对经营活动产生的现金流量净额变动原因说明为主要系本期销售增加导致收款增加。

　　经过进一步的计算，近三年，经营活动产生的现金流量净额/净利润比值分别为0.67、0.55、0.85，净现比持续小于1，盈利质量持续较弱。

　　对于营收净利润的增长，从收入成本端看，报告期内，公司实现营业收入7.42亿元，较上年同期增加了1.52亿元，比上年同期增长25.78%，主要系膜技术应用业务中工业料液分离比上年同期增加所致。公司发生营业成本4.36亿元，比上年同期增加了9170.11万元， 比上年同期增长26.67%，公司的综合毛利率为41.3%，比上年同期减少 0.41 个百分点。

　　应收账款占营收五成

　　此外，值得一提的是，公司应收账款占营收之比超五成，应收账款占比较大。

　　截至2019年12月31日，三达膜环境技术公司应收账款余额4.80亿元，坏账准备金额9830.62万元。受下游客户现金流状况和下游行业景气度波动等因素的影响，本公司膜技术应用业务销售回款较慢，应收账款账龄相对较长。公司水务投资运营业务的项目主要分布在经济发展程度较低区域，受各地财政状况的影响，存在部分地方政府不能及时支付污水处理费的情形，可能会导致水务投资运营业务应收账款账期延长。