已经被严重边缘化 B股市场已经没有存在的必要

　　B股市场作为特定时期的特定产物，现在已经没有存在的必要，本栏建议尽早推动B股转换为A股，然后关闭B股市场。

　　最开始的A股市场，并不允许外国资本买入并持有股票，那时候的A股市场规模不大，处于试点阶段。不过，为了吸引外资，也发行了一些特种股票，提供给外籍人士购买，即B股市场，上海股市的B股市场用美元购买，深圳股市的B股市场用港元购买。

　　后来A股市场的规模越来越大，交投也越来越活跃，成为了中国经济不可或缺的重要组成部分，再后来就有了QFII和沪港通、深港通，此时境外投资者就可以直接购买A股，而且B股市场也允许境内投资者购买，此时的A股市场和B股市场在投资者群体上已经没有明显的差别。最显著的不同在于，A股市场规模越来越大，成交越来越活跃，而B股市场则越来越没有成交，没有IPO，也没有再融资，显然，B股市场已经被严重边缘化。

　　股票应该有进有出，有IPO也有退市，股票市场也一样，也应该有进有出。例如曾经的法人股市场STAQ和NET，都已经淡出了人们的视野，在本栏看来，B股也一样，现在最需要讨论的是退出的方式，而非要不要退出。

　　本栏认为，B股市场越早关闭，对整个中国的资本市场建设越有好处。至于退出的方式，可以分为以下两大类。

　　第一类是既有A股也有B股的公司。可以考虑直接按照同股同权的原则，B股直接转换为A股，但是考虑到B股市场股价一般比A股更低，为了适当保护A股市场投资者，可以对转为A股的B股股票设定一个36个月的限售期，以保护A股股价不会受到较大的短期冲击，同时给B股持股者提供一个高于B股股价的现金选择权，每家公司的转股方案通过股东大会表决后实施。

　　第二类是纯粹的B股，这类公司不适合直接转换为A股，如果具备A股IPO条件，可以鼓励公司在A股市场直接IPO，然后B股作为上市前的小非限售股股东处理；如果不具备IPO条件，可以鼓励公司发行可转债，然后允许B股持股者将股票转换为相应金额的可转换债券，等到5-6年之后可以转股并在A股市场交易，不愿意转股的投资者也可以要求上市公司还本付息。实际上，单纯发行可转债历史上曾有先例，丝绸转债就是先单独发行的可转债，后来通过转股成为的上市公司。

　　总之，B股市场的整体思路就是并入A股然后关闭，当然这里面可能还涉及到外汇的问题，本栏认为，不愿意把以外币计价的B股转变为以人民币计价的A股的持有者，可以选择现金选择权，即拿走美元或者相应的港元，放弃转股，但从价值上讲，转变为A股理论上对投资者更加划算。