煤炭行业：关注龙头煤企一季报超预期 股息率优势明显

　　两会后，山西、陕西、以及内蒙等诸多煤炭生产省份均掀起安监风暴，各省均联合多部门展开严查煤矿超产、违法违规生产，安全生产不达标等情况，并处于停产不少于1 个月等处罚，有效的抑制了因煤价上涨带来的违法违规生产产量增加的反扑，保障供给侧改革稳步实施。本周动力煤需求持续超预期且势头强劲；加之补库存需求，虽然我们判断 4 月份动力煤价格季节性小幅回调，但是动力煤中枢价格已经上移，所有动力煤各股盈利预测将迎来上修，预计动力煤龙头标的陕西煤业一季报超预期。焦煤方面，两会后钢铁产量增速将加快，加之钢铁吨钢净利较高，增产意愿强烈， 利好焦煤价格见底反弹。目前板块估值低，一季报全面大幅增长，首推陕西煤业，预计分红比例提高，另外推荐焦煤标的潞安环能、西山煤电和业绩反转的平煤股份，以及摘帽标的*ST 煤气和*ST 新集。

　　重要信息回顾：

　　动力煤价格如期反弹，焦煤价格即将上涨： 国内动力煤长协价格最终确定采用 CCTD 秦皇岛港 5500 大卡价格和环渤海动力煤价格指数一起作为动态调节参照价，按照当期价格测算 2 月份长协价格为 565.5 元/吨，环比上月下跌 2.5 元/吨。节后工厂复工，需求恢复，电厂开始逐步补库存，环渤海地区动力煤触底反弹。伴随各大煤矿逐步恢复生产，市场供应端放开，动力煤价格预计将快速上涨，随着春季基建需求的拉动，焦煤价格将于 3 月继续上涨。重点关注动力煤超预期上涨。

　　减产协议落空，布伦特原油价格大幅下跌：布伦特原油现货价格下跌 3.19 美元/桶至 51.44美元/桶， 跌幅 5.84%。 截至 3 月 10 日，按热值统一为吨标准煤后，目前国际油价与国际煤价比值 2.85，环比上涨 0.06 点，涨幅 2.11%。国际油价与国内煤价比值 2.41，环比下跌 0.19 点，跌幅 7.47%。

　　港口大风封航导致库存小幅上升： 本周秦港煤炭日均调入量 61.27 吨/日， 涨幅 3.18%；日均调出量 56.47 万吨/日， 跌幅 12.10%。 本周秦港库存 463.50 万吨，环比上升 35.00 万吨，升幅 8.17%。 本周广州港煤炭库存 143 万吨，环比下降 19 万吨，降幅 11.73%。 本周秦皇岛港和曹妃甸港日均锚地船舶共 73 艘， 较上周增加 12 艘；预到船舶日均 16 艘，较上周减少3 艘。 本周港口因大风天气出现长时间封航，导致港口调出量小幅下滑，港口库存小幅上涨，但是整体下游需求持续回暖。

　　六大电厂日耗仍保持高位，库存天数跌至 15 天： 本周六大电厂日均耗煤环比下降 1.83 万吨至 63.31 万吨/日，环比降幅 2.81%。本周六大电厂库存环比下降 60.50 万吨至 987.89万吨，降幅 5.77%；存煤可用天数下降 0.49 天至 15.60 天。 下游水泥、火力发电等企业的开工都好于预期，使得沿海六大电厂的日均消耗煤炭量持续快速回升，当前南方沿海六大电厂日耗水平已经达到往年夏季 7 月份左右水平，下游需求旺盛程度大幅超预期。

　　海运费价格结束疯涨局面，理性回调： 本周国内主要航线平均海运费环比下跌 4.17 元/吨，报收 51.60 元/吨， 跌幅 7.47%。截至 3 月 10 日，澳洲-中国煤炭海运费(载重 15 万吨)环比涨幅 2.54%，报收 6.59 美元/吨。 海运费价格受下游需求持续向好影响，连续上涨五周，涨幅 108%后，终于有所回调，大型船舶运费仍旧保持稳定，小型船舶前期海运费价格大幅上涨性价比劣势凸显，因此价格开始有所回调。 ：