基因测序龙头公司本周上会 5股闻机起舞

　　北陆药业:确认投资损失影响业绩,主营业务持续向上

　　北陆药业300016

　　研究机构：华融证券 分析师：张科然 撰写日期：2017-03-02

　　事件

　　公司发布2016年年报,16年实现营业收入4.99亿元,同比增长1.51%,归母净利润1,638万元,同比减少49.72%,扣非后归母净利润8,383万元,同比增长181.30%,EPS为0.05元。同时,公司公布了2017年一季度业绩预告,预计实现营业收入9,815万元-13,279万元,同比增长-15%-15%,归母净利润为2,257万元-2,892万元,同比增长10%-40%。

　　主营业务稳定增长,九味镇心颗粒新进医保有望带来业绩增量

　　2016年公司对比剂销售收入同比增长12.96%,我们预计在分级诊疗的推进、影像诊断设备的不断增加和招标推进下,公司对比剂产品仍将持续稳定增长。九味镇心颗粒是国内唯一一个通过CFDA的治疗治疗焦虑障碍的纯中药制剂,此次进入2017年医保目录乙类产品,有望重新打开销售,并推进公司进入新的上升通道。降糖类产品2016年收入同比增长37.43%,在我国糖尿病用药市场的扩大以及公司加强营销背景下,我们预计公司降糖类产品仍将保持快速增长。

　　确认中美康士投资损失影响业绩,持续落实肿瘤个性化诊疗战略

　　2016年公司确认受中美康士投资损失6,791万元,导致16年净利润大幅下滑,预计17年公司受该事件影响将逐步消除,业绩有望恢复增长。同时公司积极落实公司在肿瘤个性化诊疗市场前景的判断及公司的战略定位,完成了对世和基因增资,持股比例增至22.73%,并向友芝友医疗进行战略投资,未来仍将持续关注并寻找拓展产业链的机遇。

　　投资策略

　　我们预测公司17-19年归母净利润分别为0.96亿元、1.15亿元和1.37亿元,EPS分别为0.29元、0.355元和0.42元,对应PE为61倍、50倍和42倍,首次给予“推荐”评级。

　　风险提示

　　产品降价风险,招标低于预期,新产品推广不及预期,业务整合风险。             ：                        共 6 页  首页 上一页  [1]  2  [3]  [4]  [5]  [6]  下一页 末页

　　迪安诊断:医学检验行业领军者,渠道整合+外延并购待腾飞

　　迪安诊断300244

　　研究机构：中银国际证券 分析师：王军 撰写日期：2017-05-04

　　支撑评级的要点

　　第三方实验室建设提速加快全国化布局,规模化和盈利能力迅速提升。截至2017 年3 月已建实验室31 家,在建4 家,其中2016 年新增实验室10 家,扩张速度大大加快。预计2017 年内可实现全国省会城市全覆盖, 有利于借助实验室网络建设区域检验中心。受益分级诊疗政策推行,检验科外包和区域检验中心将带来更大增值空间。

　　率先开展渠道整合,全产业链布局将叠加效应放大。公司向医学诊断整体化解决方案提供商转型升级,抢先渗透优质渠道资源,重构服务和产品的资源和利益分配体系。并且通过完善产业链,更好地发挥协同效应。

　　开拓特检市场,技术领先打造新的创新增长点。利用先进的分子诊断平台布局特检,检测项目不断扩增;同时开办遗传咨询师培训班及遗传咨询门诊,解决特检后端服务缺口,未来有望开拓新的增长空间。

　　外延并购加快增长,积极构建“诊断+”生态系统。参与设立多个健康产业并购基金,同时以诊断业务为核心积极向外延伸。目前健检业务快速增长且已开始贡献利润;司法鉴定2020 年预计达10 家。公司的技术实力和领先布局将优先占领市场。

　　评级面临的主要风险

　　检测质量控制风险;并购整合的管理风险;技术人才流失的风险。

　　估值

　　预计2017-2019 年净利润达3.91、5.57、7.36 亿元,对应每股收益分别为0.71、1.01、1.34 元,考虑到市场仍处于成长初期,公司作为行业标杆企业未来具有巨大可持续增长空间,维持买入评级,目标价41.10 元。             ：                        共 6 页  首页 上一页  [1]  [2]  3  [4]  [5]  [6]  下一页 末页

　　中源协和:基因细胞战略逐渐成型

　　Origene 是为科研机构和医院临床提供基因、蛋白、抗体、分析试剂盒等产品和定制化服务,如果成功并购,对于中源协和的意义在于:第一,利润增厚,我们估计今年收入有望达1亿美元(YOY+54%),净利润有望达2000万美元(YOY+100%)。第二,国际化平台,Origene 从事的是分子生物学的基础研究服务,是许多新兴生物公司进行研究开发所必需的。第三,技术平台,中源协和有志于成为基因细胞领域龙头,收购一个拥有各种分子生物学技术的企业必然是第一步。

　　柯莱逊是国内最大的免疫细胞治疗企业之一,已经在30多家医院开展免疫细胞治疗业务。2015年12月,中源协和设立的并购基金以8.2亿元受让柯莱逊100%股权。收购意义在于:第一,利润增厚,我们估计柯莱逊2015年净利润已达5000万元,同比翻番增长;预计2016年净利润至少在8000万元左右。第二,获得医院市场。免疫细胞治疗必然是龙头企业在开拓医院时更有优势。第三,技术整合,柯莱逊市场强而技术弱,而中源协和及子公司北科生物则在免疫细胞治疗上有较多技术革新。             ：                        共 6 页  首页 上一页  [1]  [2]  [3]  4  [5]  [6]  下一页 末页

　　千山药机:打造慢病精准管理与服务中心

　　布局超导磁共振核心部件,助推超导磁共振仪器国产化。2014年,我国核磁共振设备(MRI)总销量超过1100台,销售额超过70亿元,按销售额计算,超导核磁共振产品占比90%。目前,进口品牌的超导MRI 市场占有率超过90%,国产化空间巨大。在超导磁共振核心部件方面,公司已经掌握了超导线圈、失超保护、超导接头与开关、液面计、悬挂、低温系统、压力容器、液态氦零挥发、无源匀场等关键技术,并开发了一系列高效实用的磁体设计软件,具备了核心部件产业化条件。随着公司超导磁共振核心部件的生产,将有助于我国国产超导磁共振厂商与国外厂商展开竞争,有望实现超导MRI仪器的进口替代。

　　聚焦慢病管理,打造千山慢病精准管理与服务中心。伴随工业化、城镇化、老龄化进程加快,我国慢性病发病人数快速上升,经确诊患者已达2.6亿人。慢性病导致的死亡人数已经占到我国总死亡人数的85%,导致的疾病负担已占总疾病负担的70%。其中,高血压是最常见的慢性非传染性疾病。公司拟建立以个体化用药基因检测中央中心、远程医疗及大数据中心、医疗器械及药品配送中心为核心的慢病精准管理与服务平台,并在全国范围内布局300个“千山慢病精准管理与服务区域中心”,预计每年为300万名高血压患者提供慢病精准管理的服务。

　　千山慢病精准管理与服务中心打造的“慢病管理生态圈”服务主要分为信息采集分析、精准医疗服务、产品供应三个环节。其中,在信息采集环节,主要依靠远程诊疗、基因芯片检测、可穿戴智能硬件和检测设备等手段或设备实现,以可穿戴智能硬件、移动APP 以及中央大数据管理中心为载体,实现信息采集与存储、分析;在医疗服务环节,在分析所采集到的患者信息之后,为患者量身定制健康管理整体解决方案,全天24小时跟进和管理患者健康,时刻为患者提供服务、管理健康;在产品供应环节,千山慢病精准管理与服务中心拥有智能配送中心,患者能足不出户就可通过平台享受“就医、检测、监测、购药(器械)”一站式服务。

　　千山慢病精准管理与服务中心建成后,主要收入来自基因芯片检测服务收入、可穿戴智能电子血压计销售收入、健康管理服务收入、开发药品销售收入以及大数据增值服务收入,盈利模式具备较好的前景。             ：                        共 6 页  首页 上一页  [1]  [2]  [3]  [4]  5  [6]  下一页 末页

　　紫鑫药业:基因测序产业提升估值

　　人参产业在稳步推进中。公司进军人参产业,目前已经研发出500余个人参食品、保健品、化妆品等品种,数十款人参产品已推向市场,包括人参果蔬发酵饮料、参呼吸饮料、玉红颜红参阿胶糕、鲜人参蜜片等。去年公司人参系列产品销售收入4.24亿元,同比增长185.71%;但毛利率仅为37.8%,同比下降13.49%。毛利率下降主要是由于人参原材料价格上涨较快以及产品销售结构变化所致。公司去年在长春、延吉等新建3家专卖店,现已在长春市约300家流通终端铺货。

　　公司将会主推参呼吸饮料,以长春为中心,广告投入辐射东北三省,同时计划在南方省份打造5—10个样板市场,逐渐推向全国市场。

　　基因测序产业仍是提升估值的重要因素。第二代高通量基因测序仪主要是由子公司中科紫鑫经营。第二代基因测序仪技术主要是与中科院北京基因组研究所合作,目前基因测序仪仍处于研发试生产阶段。             ：                        共 6 页  首页 上一页  [1]  [2]  [3]  [4]  [5]  6