智能机器人重点专项指南发布 五股兴奋

　　康力电梯(002367) :借力轨交拓展扶梯业务,安装与维保持续增长

　　康力电梯002367

　　研究机构：长城国瑞证券 分析师：黄文忠 撰写日期：2017-05-16

　　电梯内资品牌龙头企业,自主创新能力强。公司是具备国家A级资质的专业化电梯整机制造企业,连续7年蝉联“政府采购电梯自主创新品牌”。截止2016年,公司累计获得发明专利54项,实用新型专利688项,外观设计专利40项及11项国际PCT认证,共计793项。截止今年一季度末,公司正在执行的有效订单为44.4亿元。

　　扶梯产品覆盖市场总容量90%以上,借力轨交拓展扶梯市场。

　　公司的扶梯产品覆盖市场总容量90%以上的普通型扶梯和中高度扶梯,产品的性能及制造工艺均处于国际扶梯制造的领先水平,拥有全行业最大的扶梯整机单体生产厂房。2016年,公司在基础设施项目领域的实力继续提升,在国内中标多个轨交、高铁项目,累计中标金额超过5亿元,占2016年营业收入的15%以上。依据“十二五”及“十三五”期间轨道交通施工计划,我们测算“十三五”期间轨道交通开通里程约5573公里,年新增车站数约为743个,根据公司中标订单数据来看,每个站台扶梯投资金额约为400万元,每年轨道交通站台扶梯的市场规模约为30亿元。

　　安装与维保持续增长。2016年国内电梯保有量已达到493.69万台,在电梯保有量快速增加以及电梯老龄化日益严重的前提下,我们预计2020年运行超过15年的电梯数量将达到32万台。按照每台电梯平均每年维保费用5,000元计算,维保行业的市场空间约246.85亿元,维保业务正在成为电梯行业发展的“新蓝海”。公司电梯保有量13万台,自维保率约10%,联网电梯近万台,相较于行业内其他企业,自维保率偏低,还有很大的发展空间。2012年以来,公司的安装维保业务一直保持高增长态势,2016年同比增长10.25%。

　　2016-2019年期间,服务机器人(300024) 市场规模超450亿美元。根据IFR报告预测,2016-2019年期间,全球将新安装33.32万台专业服务机器人,总价值达231亿美元,其中,娱乐和休闲机器人的销售预计约1100万套,价值约91亿美元。

　　设立机器人产业投资全资子公司,完善机器人领域产业布局。

　　2014年12月,公司利用投资康力优蓝的机会进入到服务机器人领域,丰富了公司的业务结构。2015年,公司以自有资金2亿元设立全资子公司苏州工业园区康力机器人产业投资有限公司,主要投资拥有机器人关键核心部件研发水平的公司。2016年6月,康力机器人出资参股苏州瑞步康医疗,该公司重点开发适用于智能假肢的智能膝关节和踝关节产品,在康复机器人、外骨骼机器人领域有广阔的拓展空间。医疗机器人是最有价值的服务机器人,平均单价约为100万美元(包括配件和服务)。根据IFR报告中的预测,2016-2019年期间,全球医疗机器人的销量也将持续增长,将出售约8,150套。

　　定增深化智能制造领域,加快电梯产品转型升级。2016年8月,公司顺利完成非公开股票发行,募集资金总额9.1亿元,将用于投资新建电梯智能制造、基于物联网技术的智能电梯云服务平台、电梯试验中心3个项目,以期进一步向智能制造领域深化,加快公司电梯产品的转型升级,增强公司核心竞争力和盈利水平。

　　投资建议:我们预计公司2017-2018年的净利润分别为3.78亿元、3.96亿元,EPS分别为0.47元、0.50元,对应P/E分别为25.38倍、23.86倍,目前楼宇设备P/E(TTM,剔除负值)中位数为23.73倍,公司估值目前较为合理,考虑借力轨交拓展扶梯市场,维保业务还有增长潜力,我们首次给予其“增持”投资评级。

　　风险提示:扶梯市场拓展受阻,维保业务增长放缓。 ： 共 6 页 首页 上一页 [1] 2 [3] [4] [5] [6] 下一页 末页

　　三川智慧(300066):定位智慧水务龙头,智能表业务快速成长

　　三川智慧300066

　　研究机构：光大证券(601788) 分析师：刘洋 撰写日期：2016-10-26

　　事件:公司发布2016年前三季度报告,前三季度实现营业收入4.92亿元,同比增长4.46%,归属上市公司股东净利润1.14亿元,同比增长4.87%,扣非后净利润1.03亿元,同比增长24.92%,业绩符合预期。

　　扣非因素影响单季盈利,公司毛利率持续提升。

　　公司第三季度营业收入1.71亿元,同比增长8.05%,实现净利润3978.72万元,同比下滑13.44%,主要原因是2015年三季度公司处置土地、房产等取得营业外收入1335.56万元,扣非后净利润同比增长17.52%。前三季度公司毛利率持续提升,达到38.94%,较2015年同期提高约个百分点,主要得益于智能成表销量占比提升以及高毛利的智慧水务系统收入高速增长。前三季度智能成表销量同比增长40.50%,实现销售收入1.74亿元,同比增长45.82%,单项业务收入占主营业务比重提高至35.44%,毛利率达到49.27%,带动公司整体毛利率快速提升。

　　智能化战略持续推进,打造国内领先的智慧水务龙头。

　　在国内外物联网建设提速的重要背景下,公司坚持智能化战略,一是重点围绕大中城市实施示范工程项目管理,为未来大规模融入“四表合一”工程奠定良好基础;二是领先布局新一代物联网水表、积极投入NB-IoT技术研发创新,目前已在华为实验室、国外客户进行测试;三是面向水务公司及终端用户构建基于云计算、物联网、大数据的智慧水务云平台,提供包括管理软件与硬件的智慧水务整体解决方案,有望打造智慧城市入口。我们预计第四季度智能水表等各项业务将保持良好增长态势,公司2016年主营收入规模有望超过7亿元,其中智能表与机械表全年的销售收入有望分别实现20%、5%以上增长,智慧水务系统收入持续快速增长。

　　维持买入,目标价10.40元。

　　我们预计2016-2018年公司实现净利润1.63/2.06/2.66亿元,EPS分别为0.16/0.20/0.26元,同比分别增长17%/26%/29%。物联网建设推动智能表业务增长,公司存在产业并购预期,维持买入,目标价10.40元。

　　风险提示:物联网建设进度放缓导致国内外智能表需求增长不及预期。 ： 共 6 页 首页 上一页 [1] [2] 3 [4] [5] [6] 下一页 末页

　　科大讯飞(002230) :规模投入接近尾声,业绩拐点临近

　　科大讯飞002230

　　研究机构：华安证券(600909)分析师：华安证券研究所 撰写日期：2017-06-26

　　主要观点:

　　重视源头技术,拓展行业赛道,构建核心优势。

　　公司在源头技术和行业赛道上的核心优势已经形成。源头技术上,公司在感知智能中的智能语音领域具备传统优势,近两年在认知智能技术上不断突破,机器推理学习和海量信息中发现有效信息的能力均处于全球领先水平。在源头技术的商业转化上,公司注重行业应用,提出“平台+赛道”,AIUI 平台开放给创业团队和合作伙伴,在教育、医疗、公检法等行业赛道上,公司坚持以“最好的算法、最好的数据、最好的专家”构建应用壁垒,并逐步向纵深拓展。

　　教育业务面向百亿市场,渐入收获期。

　　教育业务上,公司正在以大数据和人工智能技术相结合,实现因材施教。

　　智学网实现对日常考试、作业、随堂测验等全场景数据的采集;面向各级主管部门、学校、老师、家长提供15个模块、80多项指标的以学生为核心的综合评价报告;通过与教育部、北师大及其他优质资源厂商长期合作,形成规模最大的知识点题库;根据学生的薄弱环节进行知识点的梳理和推荐,形成终生学习记录;融入讯飞超脑技术实现机器阅卷,提高老师阅卷效率,同时使学生在不改变学习方式的前提下实现针对性学习。通过在教育领域的海量资源投入,公司已在技术、资源、渠道上建立核心优势。目前智学网在全国10000多家学校使用,全国百强校中60多所应用,将产生显著的示范效应。预计教育业务将保持快速增长。

　　掌握国内顶级医学专家资源,AI+医疗迈向认知智能。

　　公司人工智能技术在医疗领域的落地有两个层面,第一个层面是用感知智能的语音识别技术解决门诊电子病历的问题。美国80%的医院有电子病历,其中70%-80%由语音生成,Nuance 每年在电子病历中产生的收入约十几亿美金。中国绝大部分医院没有建立电子病历。考虑到医院特有的环境,国内仅有讯飞的语音技术能够同时解决降噪、方言和自然语言理解问题。目前公司智能语音系统正在20多家医院落地使用。第二个层面是用认知智能的讯飞超脑技术实现对病症的机器辅助诊断,并提供个性化诊疗方案。公司已分别与安徽省立医院、中国医学院北京协和医院成立人工智能联合实验室,掌握国内顶级医学专家资源。通过机器学习医学影像,在肺病诊断上的准确率达到94.9%,超过一线医生。未来人工智能在医疗领域的深度应用将是实现分级诊疗的唯一途径,公司在人工智能技术和医学资源上形成先发优势,将开启另外一个百亿级的巨大市场。

　　公检法应用快速突破,有望成为新增长点。

　　在公安领域,公司基于警务大数据,结合感知智能和认知智能技术打造公安超脑解决方案,已经在多个省市产生应用战果,并与多个省市级公安机关签署战略合作协议;在检察领域,公司基于智能语音技术在检察行业的应用,讯问笔录系统已成功在安徽、浙江、江苏、北京、新疆、西藏等近20家检察院应用;在法院领域,今年3月公司与最高法战略合作,未来将与最高法共同推动智能语音和人工智能技术在法院落地。

　　车载前装语音翘楚地位难撼动,2018年将有众多搭载车型推出。

　　公司在C 端市场的布局,我们主要关注车载市场。在车联网及汽车智能化的大背景下,汽车成为移动办公和娱乐平台的大趋势愈发明显,未来两三年智能语音将成为车载刚需。公司专注于前装市场,先后通过宝马、奔驰、雷克萨斯等一线品牌的测试认证。由于车内高噪音、远场识别的特殊环境,以及多伦对话的服务需求,语音识别的难度大幅提升,市场上在前装市场能够经过厂商测并试达到实用的只有讯飞的产品。目前预装讯飞语音技术的前装车型已经超过100款,由于前装产品有一定的时间周期,预计2018-2019年搭载公司智能语音技术的车型将大量推出市场。公司车载语音产品由最早的语音模块,到在部分车型上提供软硬件一体化解决方案,因此车载业务在放量的基础上,毛利率也将显著提升。

　　研发与渠道大规模投入接近尾声。

　　从经营业绩上看,公司2015年、2016年营收增长分别为40.9%和32.8%,但净利润增速只有12.0%和13.9%,增速显著低于营收,主要原因是研发和销售费用大幅增长。公司历来注重研发,研发费用从2010年的9146万元增长到2016年的7.09亿元,CAGR 超过40%,研发费用占营收比重始终超过20%。近两年公司在研发上的主要投入是研发人员投入,尤其是始于去年初的“春晓行动”,面向全球招揽顶尖人才,目前公司研发团队基本完备,预计研发资源布局在今年四季度达到高峰。渠道建设方面,公司于2015年开始进行为期三年的全国渠道布局计划,去年下半年实施“1520战役”,即投入10亿元拓展教育业务渠道。公司销售费用在近三年CAGR高达60%,公司表示今年四季度渠道建设基本完成。

　　盈利预测及投资建议。

　　我们预计公司2017-2019年净利润分别增长-5%、34%和54%,EPS 为0.35元、0.47元和0.72元,当前股价对应95X、71X 和46X PE。我们预估公司2017年利润负增长,主要基于两点原因,一是去年公司并表讯飞皆成产生1.13亿元的投资收益,二是今年研发与销售投入仍然高增长,剔除去年投资收益,2017年净利润增长23.7%。但明确的是,今年将迎来业绩拐点,明年公司教育、公检法、车载业务均将持续突破,同时费用增长放缓,高增长值得期待。维持公司“买入”评级,目标价40元。 ： 共 6 页 首页 上一页 [1] [2] [3] 4 [5] [6] 下一页 末页

　　科大智能(300222) :业绩增长符合预期,拓展物流产业链

　　科大智能300222

　　研究机构：东北证券(000686) 分析师：刘军,高鹏 撰写日期：2016-11-02

　　事件:2016年1-9月,公司实现营业收入103,754.68万元,较上年同期增长79.65%,归属母公司净利润为16,838.51万元,较上年同期增长94.45%。报告期内,公司实施重大资产重组新增合并冠致自动化和华晓精密2016年5月至9月业绩利润,对公司前三季度盈利产生较大影响。公司在电力自动化原有产品和市场基础上,加大新产品、新地区、新客户开拓力度,电力自动化营业收入较上年同期有所增加。

　　收购冠致自动化和华晓精密,全力推进智能制造业务:2016我国将全面实施“中国制造2025”,智能制造空间广阔。公司立足于永乾机电,通过收购冠致自动化(100%股权)和华晓精密(100%股权)达成智能制造完整产业链,进一步切入汽车主机厂供应链体系,冠致自动化长期服务于德国大众等品牌,在汽车侧围和底板自动化拥有丰富经验;

　　华晓精密是日产的全球战略合作伙伴,生产的AGV广泛应用于总装车间。公司未来有望借三家公司的技术与资源优势,纵深贯通汽车主机厂供应链,快速发展可期。

　　主业平稳增长,拓展物流自动化产业链:从2011年开始原配电自动化行业竞争加剧,公司的毛利率和盈利能力下降明显。2013年开始公司的业务触底反弹,研发和市场开拓上的成果逐渐显现,配用电产品销售增长,毛利率逐步回升。报告期内,公司加大研发投入,加大新产品开发及已有产品的优化升级,保持产品技术优势和核心竞争力。公司增资深圳力子机器人有限公司,有助于增强公司在工业生产智能物流系统领域内的技术研发实力和产品创新能力;并合资设立科大物流公司,拓展和优化公司在工业生产智能物流系统和仓储自动化领域内的产业布局。

　　投资建议与评级:预计公司2016-2018年的净利润为2.33亿元、3.06亿元和3.97亿元,EPS为0.32元、0.42元和0.55元,PE为66倍、50倍和38倍,给予“增持”评级。

　　风险提示:业务拓展不及预期,市场竞争风险加剧 ： 共 6 页 首页 上一页 [1] [2] [3] [4] 5 [6] 下一页 末页

　　神思电子调研简报:深耕身份识别,创新产品前景可期

　　神思电子300479

　　研究机构：万联证券 分析师：沈赟 撰写日期：2016-11-14

　　前三季度营收与利润下滑,四季度有望好转:前三季度公司实现营业收入1.88亿元,同比下滑26.25%,实现归属上市公司股东的净利润998万元,同比下滑68.81%,收入和利润的下滑主要原因在于:1)来自通信行业实名制的刚性需求集中爆发造成2015年的业绩基数较高,2016年需求回落造成收入增长承压;2)自2014年公安部放宽二代证阅读机具市场准入规则以来,市场竞争的加剧导致传统产品毛利出现一定幅度的下降;3)创新型产品样板市场建设周期延长与部分行业客户项目启动时间超过预期。目前,神思旭辉第四季度收入向好,另一方面计算机视觉类创新产品于近期发布,对业绩提升有较强的带动作用,根据公司的客户特征与历史数据,四季度收入占比较高,预计公司全年业绩状况将有所好转。

　　深耕身份识别,围绕“五行十面”实现产品延伸与创新:公司深耕身份识别产业多年,业务涉及金融、公安、通信、人社与医疗卫生五大行业。公司围绕“五行十面”实现产品延伸与创新:

　　1)移动展业,公司采取构建总行总部级战略合作关系的方针开展产品推广。2016年,邮储总行在去年招标入围的基础上,已进入批量采购阶段;安徽省农信社移动信贷项目选型,公司成功入围。目前该业务板块初具规模且需求高于预期。

　　2)银医自助,神思旭辉结合公司在身份认证领域的技术优势与温州旭辉在医疗自助服务领域的业务经验,有望成为公司重要的业绩增长点。2016年公司在齐鲁医院、千佛山医院等三甲医院批量应用逐卡通读写终端的基础上,签约山东大学第二附属医院银医自助项目并实现批量供货,并与多家山东省内三甲/二甲医院达成合作意向。

　　3)计算机视觉,公司与上海依图科技共同成立神思依图,加强了公司在计算机视觉领域的技术实力,是公司推进多模态特征识别、拓展人工智能产品的重要布局。目前公司的计算机视觉产品在园区管理、宾馆入住、金库安防、税务认证、建筑工地管理等领域已经实现批量应用。公司于2016年10月推出5款融合计算机视觉技术的新型智能终端,并与航天信息(600271) 系统工程、海云天科技签署战略合作协议。

　　新型产品市场空间巨大。

　　4)便捷支付,公司完成了小额支付终端人民银行PBOC3.0检测,通过了银联卡受理终端产品入网认证,并完成小额支付模块免密免签业务改造测试、取得相应资质,综合支付服务平台也正式上线运行,同时,公司与齐鲁银行、民生银行(600016) 等签约“银行卡特约商户收单外包服务合作协议”,在全国多省份基于小额支付终端与建行共同进行“菜篮宝”工程样板建设工作,并完成山东菜市场的试点运营,在辽宁、广东、内蒙、河南、四川等省份与银联、人行和商业银行合作推进菜市场小额支付电子秤试点应用。

　　盈利预测与投资建议:预计公司16~17年的EPS为0.25与0.34元。公司传统认证产品毛利下降趋稳,而公司在身份识别领域深耕多年,行业地位依然领先,产品线的延伸与升级打开了公司的成长空间,予以“增持”评级。

　　风险因素:公司创新产品推广不及预期;入围项目实际销售额低于预期; ： 共 6 页 首页 上一页 [1] [2] [3] [4] [5] 6