微观层面变化不大 沪铜5月难现趋势行情

　　在库存下降及中国靓丽的进口数据等利多因素主导下，国内外铜期货小幅走强。分析人士表示，阶段改善带来的库存去化对铜价则形成短期支撑，但5月份美债利率抬升及美元指数走强对铜价偏利空，5月份铜价或宽幅震荡为主。

　　微观层面变化不大

　　5月8日，中国海关总署公布数据显示，中国1-4月未锻造铜及铜材进口量为167万吨，较上年同期增加15.2%；4月未锻造铜及铜材进口量为43.9万吨，同比增加46%，环比持平。此外，数据显示，5月10日，LME铜库存继续下降7950吨，注销仓单4月来首次上升，增幅3.07%。

　　东证衍生品研究院表示，国际市场上，在高利润刺激下，海外矿山仍有意愿控制生产节奏，避免产量突飞猛进，5月铜精矿供需偏紧料延续，加工费则继续承压。国内来看，冶炼产能尚在投放周期，且当前低加工费下冶炼厂仍有利可图，国内精铜产量短期内料难从高位回落。原料供给整体偏紧正在成为铜市增产瓶颈，二季度之后，国内精铜产量增速恐将逐步放缓。废六类进口及国内废铜回收规模预计将持续扩大。

　　“终端需求稳中待落，中期铜内需增速恐逐步放缓。短期来看，季节性需求尚未释放完毕，5月份内需预计平稳过渡为主。微观层面变动不会很大，但宏观方面如果预期走弱，可能导致市场对国内铜需求下行的担忧在5月份加剧。”该机构指出。

　　国内现货市场上，5月10日，上海电解铜现货对当月合约报升水10元/吨-升水100元/吨，平水铜成交价50850元/吨-50900元/吨。沪期铜基差较前几日收缩至200元/吨附近。据富宝资讯成交快报，昨日，市场询价积极，贸易商搬货积极性升温，下游较前两日有改善，成交有所回暖。

　　“周四早盘，持货商调价主动性较昨明显提高，市场报价快速调降至升水10元/吨-90元/吨，好铜成交显困难，第二节交易时段升水80元/吨已属普遍，平水铜调至升水10元/吨附近，市场成交渐有起色。市场初显供大于求格局，若隔月价差进一步收窄，升水再抬困难，但交割前平水铜也难显贴水报价，周内或将维稳于平水-升水100元/吨的水平，但成交不容乐观。”瑞达期货分析。

　　后市料宽幅震荡

　　近期，铜精矿现货加工费TC小幅上升至71-78美元/吨，市场供应平稳。

　　从基本面来看，信达期货分析师陈敏华表示，供应方面，铜市开工率维持稳定，且无其他投产；需求方面，SMM调研数据显示，4月份铜杆企业开工率为83.71%，预计5月铜杆企业开工率为82.68%；升贴水方面，5现货升水略有提升，成交尚可，有利于仓单转现货；库存方面，LME库存下降至29.30万吨，上期所继续增加至26.47万吨，保税区下降至43.7万吨，全球显性库存进入季节性去库阶段。

　　“现阶段，铜市产业矛盾并不突出，而宏观事件以及市场情绪对短期盘面的影响更大。近期油价反弹，将加大全球通胀上升预期，提振商品表现。短期来看，供需结构边际改善，现货成交或有，多头将继续获得支撑铜价反弹。”陈敏华分析。

　　东证衍生品研究院建议，基本面上，阶段改善带来的库存去化对铜价则形成短期支撑，但5月份美债利率抬升及美元指数走强对铜价偏利空。5月份铜价或宽幅震荡为主，核心逻辑是宏观利空将压制基本面阶段利多。预计沪铜主力合约震荡区间在49000元/吨-53000元/吨。套利方面，现货高升水在5月份将逐渐收窄，最终或转为贴水结构，建议投资者逢高做空现货升水。