农业行业2018中期策略：下半年白羽肉鸡行情依然坚挺

　　2018上半年禽类行情表现格外靓丽，下半年白羽肉鸡行情依然坚挺

　　今年上半年整体行情偏弱。年初至今，农业指数(申万)、沪深300指数和中小板综合指数分别上涨-9.80%、-6.22%和-9.15%。农业行业在申万28个行业中涨跌幅排名第13位。农业子板块中禽养殖板块表现相对较好。个股中圣农发展(002299,股吧)(+11.87%)和民和股份(002234,股吧)(+26.32%)表现格外靓丽。

　　2019年，随着中央农村工作的稳步推进、一号文件逐步实施、高端农业产品消费提升、CPI通胀预期、土地流转多种模式经营，以及土地和水资源环保要求的提升等因素，我们重点推荐以下标的：

　　重点推荐圣农发展

　　(1)公司是白羽鸡养殖一体化龙头企业，产业协调发展，可以减少中间环节波动带来的影响；(2)鸡肉食品安全标的公司，未来随着食品安全要求提升，食品卫生监管趋严，全封闭现代化养殖将生产出优质的鸡肉产品；(3)鸡肉产品结构发生变化。2016年之前，公司以肉鸡粗加工产品为主，产品毛利率12%左右，2017年公司鸡肉产品逐步实现深加工，2017年产品的毛利率25.35%； (4)供给端看，祖代鸡苗行业供给端有望连续4年低于预期，下游鸡肉产品价格稳定，短期受猪肉价格拖累，我们预计猪肉价格将随着季节性反弹，对鸡肉价格的上涨形成共振；(5)公司2018年第一季度营业收入为23.52亿元，同比增长3.43%；净利润为1.27亿元，同比增长91.16%；扣非后净利润为1.23亿元，同比增长367.43%，公司预计2018年上半年净利润3~3.5亿元，同比增长174~220%，增长幅度有望超预期；(6)2018~2019年，公司白羽肉鸡出栏有望达到5亿羽和5.3亿羽，鸡肉产品有望突破100万吨，净利润有望达到9亿元和12亿元。

　　重点推荐天马科技(603668,股吧)

　　(1)公司是特种鱼饲料企业，产品技术门槛高，随着高端鱼消费增长，公司饲料销量呈现高速增长态势，预计2018-2020年年均复合增长率超过30%；(2)公司鳗鱼料、黄鱼料和石斑鱼料增长迅速，随着海洋禁捕实施，公司特种鱼料销量将进一步增加；(3)公司2018年将重点推广高端虾料，计划新增10000吨高端料；(4)公司逐步涉及水产保健品，将饲料和保健一体化经营，另外公司股权激励将进一步调动员工积极性；(5)消费升级。随着人们收入的提升，特种鱼类消费量越来越收到青睐。

　　重点推荐北大荒(600598,股吧)

　　(1)2018—2019年东北三省+内蒙土地租金有不同程度的上涨，公司土地发包金有望提价。目前东北平均土地承包金约为300元/亩，而公司发包土地金220-230元/亩，价格偏低；(2)国企改革预期。公司集团拥有4200万亩的优质土地，上市公司拥有1200万亩土地，未来土地整合资源丰富。

　　推荐标的

　　圣农发展、天马科技、北大荒。

　　风险提示

　　农产品(000061,股吧)价格大跌及祖代鸡苗引种量超期。