南华期货：低硫燃料油上市首日或上涨

　　 低硫燃料油期货（交易代码：LU）将于6月22日闪亮登场。南华期货咨询服务部顾双飞表示,据上海能源交易中心公布,LU2101、LU2102、LU2103、LU2104、LU2105、LU2106挂牌基准价均为2368元/吨,初始挂牌价并不设置月间升贴水,这和当前新加坡普氏低硫燃料油掉期的Contango（正向）的月间结构有所差异,国内LU远月的低硫燃料油价格低于新加坡的同期掉期价格。

　　南华期货表示,低硫燃料油生成仓单的现货有三种来源,国内出口、境外进口和保税混兑。从仓单的可转让价值看,境外进口低硫燃料油形成的仓单价值或高于国内炼厂生产后完成出口退税的仓单。另一方面,当前我国舟山、上海港口的低硫燃料油加油价格基本和新加坡港一致,若考虑运费和其他杂费的附加,从新加坡进口的仓单价格亦会高于国内出口退税的仓单。由于目前交易所并没有明确对这两种类型的仓单设置升贴水,而当前我国保税低硫燃料油市场依然有较大体量的进口货源,因此,仓单类型的差异决定了当前的LU价格最终锚定的水平。

　　参考6月19日新加坡普氏低硫燃料油2101合约掉期结算价为331.637美元/吨,如果不考虑运费等因素,和LU2101的挂牌价基本一致。若考虑以后注册的低硫燃料油仓单可能还会有进口货源,那LU2101锚定的基准价格就会有所上升。因此,即使抛开原油在近几天上涨带动的成本推动因素,LU2101合约应该也会有一定的上涨驱动力。

　　南华期货认为,目前市场给予的Contango的月差预期是基于未来航运业需求的恢复和原油成本端的月间结构传导。从当前的现货价格看,Contango的月间结构也给予了LU2101一定的升水空间。目前,期现方面尚达不到交割套利的水平,但若LU2101合约受资金热捧持续高涨,不排除未来出现交割套利的机会。（许盈）