造纸印刷包装:轻工催生百花齐放 荐10股
摘要: 1.轻工行业:三季度以来板块切换年初至今造纸轻工整体指数涨幅38.02%,其中文娱用品板块涨幅第一为64.03%。但三季度以来,后来居上的造纸和今年一直领先的家具、包装板块,排名子板块涨幅前三。2.造
1.轻工行业:三季度以来板块切换年初至今造纸轻工整体指数涨幅38.02%,其中文娱用品板块涨幅第一为64.03%。但三季度以来,后来居上的造纸和今年一直领先的家具、包装板块,排名子板块涨幅前三。
2.造纸:受益国企改革等政策红利造纸行业23家上市公司有10家为国资控股。国企改革一方面有利于打破造纸行业的行政地域割据实现充分市场化,龙头上市公司通过整合市场提高效益,另一方面上市公司作为壳资源整合政府平台下的优质资产重组上市。
.造纸:受益国企改革等政策红利林权改革引发林地价值重估。林权改革重在经营权分离,林地经营权的划定带来可交易性,以及林业配套政策落实到位有利于引入社会资金进入,会引发林地资产重估的预期,造纸行业中林纸一体化的公司将受益。
2.造纸:受益国企改革等政策红利晨鸣纸业:纸业龙头,a、b、h三板上市公司“林浆纸”一体化,国内造纸行业龙头。
公司年纸品产能超500万吨,阔叶浆已实现自给,控制林业资产近200万亩。
.成本降低,综合毛利率同比提升。
受益于国际浆价再度走低,与公司优化生产流程降低生产成本,前三季度公司综合毛利率19.1%,同比提升0.7%,.落后产能加速淘汰,市场集中度提升。
2014年,造纸行业落后产能计划淘汰397万吨,以及日趋严格的环保政策有利于市场集中度提升,这对晨鸣纸业等造纸行业龙头形成利好。
.国资改革潜在受益标的,且受益于天然林资源工程保护、林业改革预期。
.风险提示:改革力度低于预期岳阳林纸:国企改革林权改革林权改革林地价值突出。不含集团内部其他的林地资源,岳阳林纸目前拥有林木所有权192万亩,以每亩1500元计,对应每股林业资源价值2.76元。
.公司大股东耗资10亿元参与增发,预计2015年12月解禁,目前价格略高于定增价5.26元,解禁后大股东有资产保值增值的诉求。
.央企改革渐行渐近,集团内部资产整合可期。造纸行业属于产能过剩的行业,存在兼并重组的需求。岳阳林纸是中国纸业投资总公司下重要的上市平台,同时,美利纸业、非上市公司银河纸业与岳阳林纸存在同业竞争,美利纸业目前已经资产重组,我们认为岳阳林纸也具备资产重组可能。
.风险提示:改革力度低于预期青山纸业福建南纸:同属福建国资委旗下,资产重组预期福建南纸与青山纸业同隶属于福建国资委的造纸企业。
.由于造纸业严重产能过剩,两家企业近几年盈利能力不佳,收益率经常为负数,资产负债率也较高。
.福建南纸和青山纸业分别于2014年7月2日、10月13日发布停牌公告。
.两家公司主营业务都较为单一,风险较大。福建南纸主营文化纸、新闻纸,青山纸业主营板纸、瓦楞纸等。
.福建南纸已于2014年12月1日发布重组结果公告,中闽能源将借道福建南纸上市,福建南纸主营变更为陆上风力发电业务。
.风险提示:改革力度低于预期
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